EL DOLAR PARA ABAJO NO ES PARA SIEMPRE ( parte 2 )

por Staff ZonaBancos.com

domingo, 08 de agosto de 2004

Continuando con la nota del 23.05.2003, tras más de un año de dólar estable en la zona de 2.80 – 3.00 con muy pequeños movimientos por afuera de este rango, para mostrar alguna suba momentánea a 3.00-3.03 o para testear 2.76 en dos intradays en los meses de mayo y julio de 2003 marcando en esta segunda oportunidad el doble piso de 2.76 que oportunamente mencionamos como factible en la nota original.

Asimismo mencionamos en la nota anterior que el billete verde probablemente se ubicaría por encima de los $3.00 una vez que se cierre el acuerdo con los acreedores y se comience a pagar la deuda reestructurada.

Aun sin cerrar al acuerdo el gobierno ya ha emitido mucho durante los últimos 12 meses con su estrategia de apuntalar el billete verde. Sin embargo como vemos en las góndolas de los supers y en los precios de materiales para construcción, tal estrategia no es gratuita, tiene un coste y es la pérdida de poder adquisitivo del pueblo, pues dado el ajuste inicial ( corrigiendo y hasta con overshooting la sobrevaluación anterior del peso), las subas posteriores tarde o temprano van a los precios.

El gobierno sigue con la misma estrategia de apuntalar la divisa para mantenerla bien alta, adelantándose al cierre del acuerdo para ponerlo ya por encima de los 3 cerrando la semana en alza a un valor de 3,08. El problema de tal estrategia emisiva es no pasarse de la raya, porque los salarios vienen subiendo a un ratio menor que los precios y de continuar tal estrategia habrá una presión salarial ( que podría avivar la espiral salarios-precios-salarios) o bien una merma en la demanda por continua perdida de poder adquisitivo.

A ello se adiciona que :

1. EEUU ya comenzó su cambio de ciclo de tasas

2. El acuerdo con los acreedores demandaría mayor cantidad de billetes para el pago de los servicios de deuda.

La conjunción de estos dos factores mas la continua emisión del gobierno queriendo anticiparse para evitar bruscas salidas alcistas (como en los viejos tiempos) podrían avisar que los tiempos de dólar sin subas han llegado a su fin. Es temprano para concluir pero habrá que seguir de cerca los sucesos con el FMI , los acreedores y las tasas de USA. El arreglo sigue siendo clave y aun brilla por su ausencia.

Podrá el billete aflojar un poco cuando liquiden los exportadores (que vienen retrasando para especular con la suba actual) pero mas allá del lógico efecto que tal liquidación pueda generar, ya hubo un cambio importante en el gráfico de mediano plazo con la ruptura alcista de esta semana, a no dormirse y tomar debida nota. Que le vaya muy bien.