por Rodolfo Rapán
viernes, 11 de abril de 2003
En artículos anteriores hemos tratado el tema de calificaciones (ver "Calificando Países", 13/02/03), y en esta oportunidad la noticia es un nuevo "downgrade" en la nota de Uruguay.
El motivo de la reducción se produce por el anuncio del gobierno uruguayo de ofertar un canje voluntario a los tenedores de bonos. Desde el punto de vista conceptual, esto implica la imposibilidad de cumplir en tiempo y forma con los términos originales de pago de los bonos oportunamente emitidos y éste es un hecho suficiente para que las calificadoras reduzcan la nota.
Paradójicamente, el éxito del canje en términos de la aceptación del mismo por los tenedores de bonos, mejorará las proyecciones de liquidez del país y de esta forma las perspectivas económicas, pero la nota asignada a la deuda seguirá bajando, dado que más allá de las proyecciones la aceptación del canje ratificará el hecho de incumplimiento de los términos originales.
La recuperación del sistema financiero, sigue siendo a mi criterio uno de los pilares necesarios para la recuperación de la economía uruguaya. La normalización del crédito, al igual que en nuestro país, es uno de los temas importantes para el inicio de un sendero de crecimiento económico, dado que con tasas activas superiores al 100%, es natural que el mercado permanezca paralizado.
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