Tras un buen 2008, el oro busca consolidarse como alternativa de inversión

jueves, 08 de enero de 2009

Para los expertos del mercado, es indudable que el dorado metal se consolidó como una de las más atractivas opciones frente a la caída en la rentabilidad de otras inversiones y, básicamente, por considerarse refugio de valor ante la crisis financiera.

Si bien hay quienes consideran que el dorado metal no logró todo lo que se esperaba de él a lo largo de 2008, es indudable que se consolidó como una de las más atractivas inversiones de refugio de valor.

La agencia de noticias Bloomberg señala que el oro, fue el más rentable de los metales el año pasado, y que puede subir de precio por octavo período anual consecutivo. "Los inversores buscan dónde refugiarse de las escuálidas tasas de interés actuales, al tiempo que los bancos centrales inyectan más liquidez en el sistema bancario", explican los especialistas del mercado.

Aún con un rendimiento moderado, es evidente que igualmente resulta interesante con sólo comparar con lo ocurrido con otros activos tales como las acciones; donde, por ejemplo, el Merval presentó una importante pérdida acumulada del 50% en 2008.

De hecho, ganar un 4,6% en un contexto donde quienes invirtieron en acciones perdieron unos u$s29.000 millones y donde la Reserva Federal de Estados Unidos debió bajar las tasas de interés hasta cero sigue reforzando la idea de que invertir en el dorado metal no está para nada mal.

Según explica Marión Mueller en un artículo publicado en Oro y Finanzas, desde el 2001, el precio de la onza de oro casi se ha cuadruplicado. El metal ha marcado, desde entonces y sin cesar, valores máximos y mínimos cada vez más altos. Así, en medio del caos de los mercados que se ha vivido en los últimos siete años, indica que es difícil encontrar otra inversión con tan buenos rendimientos.

El papel de los bancos centrales

A lo largo de toda la historia de la humanidad, se estima que han sido extraídas alrededor de 162.500 toneladas métricas de oro.

Los bancos centrales de 107 países guardan en sus bóvedas, oficialmente, reservas de oro que suman un total de 30.000 toneladas.

Mientras que los bancos centrales sólo poseen el 18% de todo el oro existente sobre la faz de la tierra; el 82%, ¿dónde está?. La respuesta, en manos de particulares

En occidente, las reservas de oro de los bancos centrales, representan por lo general entre el 50% y el 75% de las reservas de divisas de cada país. En Asia este porcentaje es mucho más pequeño.

Japón posee 765 toneladas de oro que representan el 2.1% de sus reservas totales en divisas.

China posee 600 toneladas (apenas el 1% de sus reservas).

El banco central de Rusia posee 473 toneladas, el 2.1% de sus reservas.

India tiene 358 toneladas, el 3.1% del total de sus reservas.

Las autoridades monetarias de estos gigantes asiáticos han manifestado su necesidad de diversificar sus reservas e incrementar las cantidades de oro de las que disponen.

Voces de especialistas

Todo hace suponer que el 2009 será el octavo año de subas en su cotización. Según comenta Oro y Finanzas, varios bancos de inversión difundieron en estos días informes con pronósticos para los precios de las commodities en el año que recién comienza:

- Según un sondeo realizado por la agencia de noticias Bloomberg, los pronósticos de veinte analistas, operadores e inversores, el oro tendrá un precio promedio de 910 dólares por onza en el 2009, un 4,3% más que el año pasado.

- De acuerdo con el banco Morgan Stanley “una vez que se tranquilicen las condiciones actuales, prevemos que la evolución será positiva. Pronosticamos un precio en alza para 2010 y 2011,” señala. Entre los factores que generarían esta subida señalan las variables relacionadas con la oferta y la demanda.

“Los grandes productores están admitiendo que la producción, en vez del previsto crecimiento, se mantendrá estancada, con los gastos apuntando más bien a mantener los niveles actuales”, precisa el informe, y menciona en este sentido que África, uno de los principales proveedores, entrará en un período de declive.

En consecuencia, Morgan Stanley prevé que el precio del oro se ubicará en un promedio de entre 700 y 800 dólares la onza para 2009 básicamente porque "pese a su condición de inversión de refugio, hay que tener en cuenta que históricamente el oro nunca tuvo una buena performance en época de tasas bajas y recesión", aludiendo a la crisis financiera.

No obstante, con una mirada más profunda concluye que “la crisis no terminó y por eso los precios del oro continuarán confusos y ambivalentes en el corto plazo. Sin embargo, en el largo plazo, una combinación de baja producción minera, débiles ventas oficiales, crecimiento del consumo global y la demanda de inversión implicarán una tendencia al alza para el oro".

- Marión Mueller y María Dolores Pardo de Donlebun consideran que “pese a los altos precios alcanzados por el metal estos últimos años, el valor del oro seguirá al alza ya que los fundamentales del oro son inmejorables. Desde que empezó el mercado alcista del metal en 2001, la producción anual de oro se encuentra estancada en 2.500 toneladas. Las ventas de los bancos centrales están disminuyendo drásticamente. La actual inestabilidad financiera hará que la demanda de oro siga aumentando de manera continuada”.

“La suba del oro está muy lejos de haber acabado. Los estímulos fiscales y la reducción de las tasas de interés que, los gobiernos de todo el mundo han puesto en práctica en respuesta a la crisis financiera mundial, puede que tengan como objetivo inmediato alejar la amenaza de la deflación pero, como consecuencia de estas medidas, habrá una mayor inflación a largo plazo”, agragan las expertas.

- El Citigroup considera que podría rebotar de una manera espectacular y alcanzar los u$s 2.000 por onza a finales de 2009, como consecuencia de las medidas extremas que están tomando los gobiernos.

Para el Citi, el mundo no va a volver a la normalidad después de la magnitud de las medidas tomadas. Si funcionan, todo el dinero que se ha puesto en el sistema alimentará un shock en la inflación, que beneficiaría al oro. Pero si no funcionan los planes, “entonces veremos más deterioro financiero, que causará un mayor perjuicio económico, con el riesgo adicional de la retroalimentación”.

Según este análisis, el oro está en vías de recuperar su papel de refugio. Esta opinión se ve reforzada ante la aparición de diversos artículos en los que se especula con que China está pensando en elevar sus reservas de ese metal para diversificar su inversión más allá de la deuda. El Citi espera que esta revalorización suceda en dos años, pero advierte que podría repuntar fuerte incluso a finales de 2009.

- De acuerdo con Agustín Cramo, “cuando los mercados funcionan fluidamente los inversores conservadores lo utilizan como refugio en una elevada participación de su portafolio. Pero también están aquellos que sólo invierten en pequeñas proporciones que no suelen superar el 20%”.

“Claro que cuando la cosa se complica, en las que reina la aversión al riesgo, la mayoría de los inversores dejan de lado sus posturas básicas y buscan refugio en el oro, para dormir tranquilos”, agrega Cramo.

- Jackie Maubré, responsable de Asset Managment de Cohen Sociedad de Bolsa asegura que “es un refugio de valor y un activo alternativo que contribuye a diversificar un portafolio conservador. En un público inversor en general, en tanto su perfil sea conservador y el objetivo sea preservar su capital, es natural considerar al oro como alternativa para conseguir este fin”.

- El banco Credit Suisse realiza algunos reparos y dice que el precio enfrenta barreras de resistencia en los niveles de u$s900 y que en otra franja que arranca desde los u$s933 “sólo después de esta zona puede marcar un giro al alza a mediano plazo, para fortalecerse más allá de los 1.030 dólares que registraba en el mes de marzo del año pasado”.

- Por último, el experto francés Eric Le Coz, también considera que “el oro se beneficiará como inversión refugio frente al euro y la deflación".

Para el CEO de Carmignac Gestion, un fondo francés especializado en materias primas, “la inversión en oro seguirá siendo interesante para el año 2009. Esta exposición en materias como el oro se justifica por una razón principal. Y es que el actual contexto de crisis nos lleva a pensar que la situación mundial se encamina directamente hacia un proceso deflacionista”.

“En un contexto de deflación mundial, los inversores consideran al dólar como una moneda refugio y pocos quieren refugiarse en el euro, porque la divisa europea carece de políticas claras para coordinar su relanzamiento”, agrega Le Coz.

Siguiendo con su razonamiento, concluye afirmando que “el oro podría beneficiarse como inversión refugio frente a la desconfianza que la deflación va a provocar en las divisas internacionales. Por otra parte, las políticas de tasas cero que los bancos centrales están llevando a cabo van a reducir a cero el costo del oro físico”.

Rubén Ramallo

Fuente: iProfesional.com