Por qué es un buen momento para invertir en la bolsa

lunes, 15 de diciembre de 2008

El analista Mariano Kruskevich afirmó que diciembre es un mes de oportunidades, donde algunos papeles resultan muy rentables por la caída de sus precios. Conozca dónde buscar las grandes apuestas del mercado.

El analista del Grupo SBS, Mariano Kruskevich, destacó que luego de un octubre malo y un noviembre pobre, diciembre se convirtió en "una oportunidad para los inversores".

"Es un momento interesante para participar de la bolsa para aquel que tiene una visión de mediano y largo plazo", afirmó Kruskevic.

En una entrevista con iProfesional.com, el analista explicó que el precio de las acciones de varias compañías hoy es inferior al que presentan sus balances contables. "El precio ha bajado tanto que ha quedado por debajo del valor del patrimonio de la compañía", aseguró.

En este contexto, enumeró las principales claves a tener en cuenta por los inversores, y entre ellas destacó la importancia de las commodities. "El mercado de commodities se anticiparía al ciclo económico de recuperación y es una de las señales que esperamos ver con mucha atención", sostuvo.

-¿Hacia dónde va el mercado de capitales?

-En las últimas dos semanas, la Bolsa de Comercio local ha tenido un repunte interesante. El pasado viernes el mercado local se ató desde la apertura a lo que sucedía con la industria automotriz. En particular, la bolsa argentina se ha visto beneficiada por la demanda que apareció con inversores que tienen apetito especial por el valor de las acciones; ya que había compañías que estaban cotizando a valores de descuento muy significativos y, de alguna manera, el mercado bursátil se recuperó de aquellos mínimos.

-¿Cómo ve el panorama para diciembre?

-Va a cerrar con un tono positivo que lo viene acompañando desde el inicio. Algunos papeles han recuperado en forma interesante su valuación, esperamos que esto se siga manifestando en la plaza local. Ya no estamos ante el terrible octubre, noviembre ha sido malo, pero diciembre tiene una mejor perspectiva.

-¿Es arriesgado invertir en estos tiempos?

-Es un momento interesante para participar de la bolsa para aquel que tiene una visión de mediano y largo plazo. Son posicionamientos que enfocan al valor. Recomiendo ser muy selectivo al momento de tomar la decisión de armar carteras y hacer un análisis de arriba hacia abajo "top and down", en el cual uno se plantea cuál es el escenario macroeconómico mejor que estima y de allí un análisis de cómo las industrias van a reaccionar en ese contexto. En base a esto, hay que aplicar la selectividad para cada empresa dentro de cada industria. Todavía estamos expuestos a la alta volatilidad del mercado y no va a disminuir en el corto plazo. Esto implica una oportunidad de subas fuertes como bajas fuertes, aquel que tenga limitaciones para participar con esas condiciones de inversión debería permanecer fuera del mercado.

-¿Qué es lo que está sucediendo con el valor de los papeles?

-Se están dando cosas insólitas en el mercado. Hace más de dos semanas atrás teníamos en los mínimos más de 10 compañías participando del Merval con precios valor libros por debajo de uno. Ese el caso de Transener, si uno considera el valor de la subestación más importante que tiene en su momento más bajo del mercado, era equivalente a la capitalización de la empresa, y Transener no tiene una sóla subestación, tiene 30. Entonces, ese tipo de cosas dan oportunidades de inversión. Estamos diciendo que el valor contable de las compañías está por encima del valor que el mercado registra para esas empresas, con lo cual hay mucho más en activos y de valor contables que lo que las empresas muestran. Así, por ejemplo, una planta que es vendida reporta más de lo que la compañía exhibe.

-Y esto hace que el mercado sea más atractivo par los inversores...

-Claro, el precio ha bajado tanto que ha quedado por debajo del valor del patrimonio de la compañía. El mercado le está imponiendo un descuento a la empresa muy grande.

-¿Qué consejos le daría a un inversor?

-Es importante tratar de evitar empresas con una deuda abultada o, de repente, denominada en dólares, y seguir de cerca la evolución del ciclo económico local para ver cómo evolucionan las distintas empresas que más vienen apostando al mercado local.

-¿Cuáles son los papeles más interesantes?

-Nuestra recomendación es seguir de cerca a Tenaris por su presencia global. Siderar, mas allá de las consideraciones de las últimas semanas, entendemos que es una empresa atractiva, no posee condicionamientos financieros y lo único que está haciendo, que ha impactado en el papel en la última semana, es atrasar un poco su programa de inversiones, cosa lógica y que todas las compañías del mundo están haciendo.

Recomendamos seguir de cerca a Aluar, una empresa que está ubicada en el puesto 25 de las más eficientes del mundo y que podría llegar incluso a aprovechar la baja actual del precio del aluminio mundial que sacaría del mercado internacional a otras menos eficientes, dándole a Aluar -en el mediano plazo- la oportunidad de nichos interesantes en el mercado. Por último, se destacan el Banco Francés y Pampa Energía.

- ¿Se puede concluir que las acciones vinculadas a las commodities están teniendo un buen comportamiento?

- No, muy por el contrario. Lo que comentaba es una apuesta estratégica para el momento de recuperación, es una apuesta al valor de las compañías. En este momento el mercado de commodities está siendo afectado. El precio del acero y el aluminio van a mantenerse deprimidos y el mercado de petróleo ya está operando cerca de los mínimos. Sin embargo, esto debería oportunamente revertirse cuando el ciclo económico de señales de vida. Por eso, la evolución de las commodities es uno de los signos más importantes para tener presentes ante el posible cambio de dirección en el mercado de capitales. Es una de las claves para ver las perspectivas a nivel internacional.

- ¿Qué es lo qué hace de las commodities una variable tan importante para los inversores?

- El mercado de commodities se manifestó durante todo 2008 con un comportamiento muy particular. En la primera parte del año hasta agosto no paró de subir en todos los rubros llegando a marcar máximos, pero una vez que el mercado comenzó a descontar el peligro de una recesión global, las materias primas recortaron en forma generalizada mucho de ese valor. Entonces, es probable que observemos una recuperación de éstas.

Otras claves

El analista señaló que en el plano local es importante tener en cuenta al menos dos indicadores que sirven para medir la salud de la economía y la competitividad de las empresas:

Balances del cuarto cuatrimestre

En este sentido, puntualizó que la mayoría de las compañías van a presentar balances anuales en la Bolsa de Comercio en febrero.

"Los balances del tercer trimestre no fueron malos, por el contrario fueron muy buenos. Sin embargo, el cuarto trimestre fue diferente", destacó Kruskevich.

"Estamos viendo algunas cancelaciones de pedidos, alguna ralentización de las inversiones, la prioridad es la caja, cancelaciones de programas de endeudamiento; entonces, es importante como termómetro ver qué muestran las compañías en el cuatro trimestre para poder medir el enfriamiento de la economía local como consecuencia de lo que está pasando a nivel internacional", señaló.

Tipo de cambio

Al respecto dijo que en el tercer trimestre el peso se había devaluado contra el cierre del dólar del segundo trimestre, y que "eso va a seguir ocurriendo"

"Empresas con alta exposición al tipo de cambio, pueden verse afectadas en particular, casos como Transener, Edenor, Grupo clarin, Telecom", concluyó el analista.

Juan Manuel Barca

Fuente: iProfesional.com