Con el Estado como acreedor principal, varias empresas estudian reestructurar sus deudas

viernes, 05 de diciembre de 2008

Los títulos corporativos sufren la crisis, y ya cotizan a precios de default. La ANSeS es ahora el principal inversor de algunas compañías, a las que podría refinanciar

Para las empresas locales salir a buscar financiamiento se ha convertido en una tarea titánica. Ya hace mucho que no pueden golpear las puertas de los mercado internacionales, desde hace meses que tampoco pueden acudir al crédito bancario y, para colmo, ahora también se esfumaron las AFJP.

Para las compañías que ya están endeudadas, el panorama es igual de sombrío. El precio que deben pagar por llevar el cartel de “riesgo argentino” es muy elevado y, por estos días, hay bonos corporativos con vencimiento en 2010 que ofrecen tasas de hasta 80% en dólares. Las cifras hacen recordar los rendimientos de 2002, cuando las empresas locales ya habían entrado en default (cosa que ahora no sucedió). Si bien en el mercado aseguran que el escenario económico y financiero actual no es ni de cerca el de esos años, lo que sí se sabe es que por estos días hay algunas empresas que al menos están estudiando la posibilidad de reestructurar sus deudas. Especialmente, aquellas que en los próximos meses deben enfrentar abultados vencimientos de capital e intereses, y que en el actual contexto de iliquidez les será muy difícil poder cumplir con esas obligaciones.

Así, se dice que compañías como Transportadora de Gas del Norte (TGN), Autopistas del Sol y Mastellone ya han estado contactando a bancos, a sociedades de bolsa y hasta a sus acreedores para sondear la posibilidad de encarar un proceso de reestructuración de sus Obligaciones Negociables (ON).

La particularidad del proceso estará en que, tras la nacionalización de las AFJP, al acreedor que deberán seducir será –en muchos casos– prácticamente uno solo: la ANSeS. Los fondos de pensión eran un jugador de peso en el mercado corporativo. De hecho, solían participar de hasta el 90% de ciertas colocaciones, con lo que ahora tienen en sus carteras una buena parte de la deuda empresaria que se ha emitido en los últimos años. Esas tenencias serán transferidas a la ANSeS, lo que tiene varias lecturas en el sistema financiero.

Para algunos analistas es una noticia positiva: “el Gobierno puede querer darle una mano a las empresas con problemas financieros”, indicó Antonio Cejuela, director de Puente Hermanos. Pero, para otros, cualquier arreglo con el Estado no será gratuito. “El poder de negociación que tendrá la ANSeS como único acreedor es enorme, y puede que lo aproveche para quedarse con alguna participación accionaria en las compañías, por ejemplo”, indicaron fuentes del sector financiero. En el caso de TGN, cerca de un 30% de su deuda esta en manos de Amado Boudou.

Mientras tanto, para los inversores privados que tienen deuda corporativa en sus carteras, puede que la presencia de la ANSeS sea poco beneficiosa. Sucede que existen bonos que tienen cláusulas de mayoría, lo que obliga al 100% de los acreedores a aceptar una reestructuración en caso de que los inversores mayoritarios así lo decidan. Sin embargo, a los precios de hoy, los ahorristas que tengan bonos corporativos no perderán demasiado aún cuando se produzcan refinanciaciones de deuda. “Los bonos están cotizando a un paridad de default, por lo que una eventual quita está descontada”, explicaron.

Fuente: El Cronista