Destacan que la caída de las tasas de interés es un buen indicio

martes, 25 de noviembre de 2008

Para la economista María Castiglioni, se debe a que muchas entidades recibieron fondos oficiales. La analista explicó el futuro del dólar, el tipo de cambio y el mercado de capitales tras la aprobación de la estatización de las jubilaciones

En los últimos meses, las tasas de interés se dispararon y el crédito se contrajo como hacía tiempo no sucedía. La incertidumbre estimuló la salida de depósitos y el refugio en el dólar, hasta que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) intervino y domó parcialmente las cotizaciones, no sin dejar que el peso se depreciara un poco.

Desde la semana pasada, los bancos parecen haber tomado nota de los deseos del Central y "las tasas mostraron una estabilización", dijo la directora de la consultora Castiglioni, Tiscornia y Asociados, María Castiglioni. "Eso es una buena señal", destacó.

En una entrevista con iProfesional.com, la economista aseguró que el sistema financiero cuenta con una buena liquidez y pronosticó "probablemente el Banco Central trate de llevar el dólar a $3,40, pero no mucho mas allá porque es importante dar señal de que está controlando la situación".

Tras la aprobación de la reforma previsional en el senado, Castiglioni dijo que la estatización de las jubilaciones "lleva un aire de tranquilidad a los mercados".

Aunque estimó que no van a haber grandes cambios en los mercados de capitales, afirmó que los inversores "dudan de la intención del gobierno de repagar toda su deuda, antes que de la capacidad de pago".

- ¿Hacia dónde van las tasas esta semana?

- La semana pasada ya empezaron a bajar, pero buena parte corresponde a la tasa que se paga a los grandes ahorristas de más de 1 millón de pesos (BADLAR). Esta tasa bajó fuerte porque muchas entidades recibieron fondos oficiales. Sin embargo, si uno mira los rendimientos minoristas que se paga a un depositante común, todavía no han bajado y siguen altos. Se ha notado una pequeña caída en la tasa activa PRIME, que estaba cerca del 40% y era muy complicado de sostener. Probablemente haya una leve baja en algunas tasas pero no va a ser una baja muy marcada. Los bancos están esperando encontrar realmente señales de que se está estabilizando la situación financiera y de que no hay riesgo de corridas de depósitos, porque esa es la clave.

- ¿Se espera que el Central tome nuevas medidas?

- Después de la fuertísima crisis que atravesó, el sistema financiero cuenta con muy buenos indicadores y muy baja incobrabilidad, si bien ahora esta aumentando por la situación económica. Desde la crisis con el campo, empezaron a hacerse de altos niveles de liquidez previendo eventuales salidas de depósitos. Como todavía hay fuga, los bancos han ido pidiendo (dinero) al Central, y éste ha logrado algo positivo que es asegurar preventivamente ventanillas de liquidez. No hay operaciones, pero se están abriendo varias líneas con garantía de activos de cartera que tienen los bancos en créditos. Hay un montón de herramientas que el público empieza a conocer que las entidades tienen disponibles para enfrentar eventuales corridas y eso ayuda a dar tranquilidad en el sistema. Es fundamental que se de certidumbre en este momento, así que el Central va a tomar medidas apuntando a eso.

- ¿Qué va a suceder con el dólar?

- Las presiones de demanda de divisas a nivel minorista están siendo más bajas, ayudadas por el dólar que se ha mantenido estable. El Central mostró poder de fuego y eso es importantísimo. Hay una leve depreciación impulsada quizás por el BCRA para alinear el peso en parte con la depreciación que está teniendo el real en Brasil, que es uno de los principales socios comerciales de Argentina.

- ¿Puede variar el tipo de cambio en las próximas semanas?

- Probablemente de acá a fin de año el Central trate de llevarlo del nivel actual de referencia de $3,34 a $3,40 y el nivel minorista a $3,45, pero no mucho mas allá porque es importante dar señal de que está controlando la situación y que no sube por una cuestión de fuerte demanda de divisas. El público minorista es muy sensible a esos cambios, por lo que enseguida sale a comprar más divisas, y eso es peligroso en este momento.

- ¿Qué impacto tiene la aprobación de la reforma previsional sobre el sistema financiero?

- Es un punto importante de cara a eliminar una incertidumbre y lleva un aire de tranquilidad. Más allá del impacto negativo que generó inicialmente, sino se aprobaba iba a crear un ruido adicional. De todas maneras las noticias externas son las que están signando en las últimas semanas el comportamiento de las bolsas, y especialmente en Argentina que hay mucho menos volumen desde que las AFJP no están operando demasiado.

- ¿Cómo va a funcionar de ahora en más el mercado de capitales?

- Va a depender de que definición tome el gobierno sobre qué hacer con estos fondos y cómo los va a invertir. Las señales que se han dado es que no van a haber grandes cambios. En cuanto a los fideicomisos para financiar el consumo, lo más probable es que el grueso de los fondos se reinviertan de la misma manera o similar a la que ya lo hacía las AFJP, sino dejarían de financiar al mercado de capitales. Y en el mercado de bonos hay una incertidumbre total. El mercado duda más que nada sobre la intención del gobierno de repagar toda su deuda, mas que de la capacidad de pago, porque con la reforma la necesidades de financiamiento son muy chicas para el año proximo. No obstante, a estos precios los bonos son atractivos porque en el corto plazo no hay demasiado riesgo de default.

Fuente: Juan Manuel Barca para iProfesional.com