Una carga pesada: las pymes deben pagar 30% para financiarse a 180 días

lunes, 03 de noviembre de 2008

Con los bancos casi retirados del negocio, la Bolsa parece ser la única alternativa posible. Sin embargo, los inversores piden tasas muy elevadas para prestar sus pesos.

Se paga más de 28% por fideicomisos y encima de 20% por descontar cheques a 30 días, cuando hace un mes la tasa era de 13%. A 180 días, el costo subió de 21% a 30%. Es casi imposible obtener fondeo a un año.

Obtener financiación es por estos días una misión complicadísima para las empresas pequeñas y medianas. Y es que, mientras en los bancos se ha optado prácticamente por eliminar las líneas de crédito a Pymes, en el mercado de capitales las opciones se están acotando cada vez más. La emisión de bonos corporativos está frenada, al igual que las salidas a bolsa. Los fideicomisos, mientras tanto, están atravesando un momento de máxima incertidumbre, con las AFJP al borde de la desaparición. Y hasta un clásico de las Pymes como es el mercado de cheques de pago diferido se ha achicado muy fuerte en el último mes: tanto que el volumen operado en esa plaza se redujo casi a la mitad.

En este contexto, es lógico que las tasas que deben pagar las Pymes para financiarse sean cada vez más elevadas. De hecho, esas empresas deben desembolsar un 25% para descontar un cheque a tres meses –aún cuando cuenten con el aval de una SGR–, y más de 30% para hacerlo a seis meses o más. En tanto, los fideicomisos en pesos están pagando tasas superiores al 28%, y los en dólares –utilizados por las pymes rurales–, hasta 13%. Esto es, muy por encima de lo que rendían estos instrumentos 2 meses atrás.

“La situación de las Pymes no es sencilla. En general, en los bancos ya no pueden obtener financiación, y en el mercado de cheques las negociaciones han caído mucho: se observa la mitad del volumen que se negociaba unos meses atrás. Además, los inversores son todos muy conservadores, por lo que las operaciones se concentran cada vez más en el cortísimo plazo”, dijo Juan Manuel Montenegro, de Compañía Inversora Bursátil (CIBSA).

Este año, del total de la financiación que recibieron las Pymes a través de la Bolsa, el 57,1% se obtuvo a través de cheques de pago diferido, el 42,1% a través de fideicomisos y sólo el 0,8% con Obligaciones Negociables (ON, según el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). El mercado de cheques es, así, la principal fuente de fondeo de las pequeñas y medianas empresas; y en el último mes viene mostrando una caída muy profunda en la cantidad de operaciones que realiza.

De hecho, el promedio diario de negocios cayó de aproximadamente unos $ 3 millones en septiembre a cerca de $ 1,5 millones en octubre. En el mismo período, las tasas de interés se dispararon: los retornos de los cheques a 30 días pasaron del 13% al 20% o el 21%. Asimismo, por descontar un cheque a 90 días se paga por estos días 25%, y a 180 días o más, por encima de 30%, cuando antes era 21%.

De todos modos, “las operaciones a seis meses o más son cada vez menos frecuentes”, dijo Montenegro. La semana pasada, sólo se registró una operación a un año de plazo, mientras que las transacciones a más de 180 días apenas fueron el 6% del total.

Algo similar ocurre con los fideicomisos, un mercado que por estos días sigue atentamente el debate que se lleva a cabo en el Congreso acerca de las AFJP. Y es que las administradoras de fondos de pensión suelen quedarse con más del 20% de las colocaciones de este tipo, y por este motivo, en la industria hay una gran incertidumbre por estos días. “Se nos está quitando un inversor institucional clave. Todavía no sabemos quién lo va a reemplazar”, indicaron desde una de las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) más importantes.

Las SGR son instituciones que se dedican a brindar avales o garantías a las Pymes, para que estas últimas consigan financiamiento a tasas más bajas. Básicamente, se comprometen a pagar las deudas de las pequeñas empresas que no puedan afrontar sus compromisos. “En un contexto complicado como el actual, las SGR están limitando el ingreso de nuevos clientes. Temen que se dispare la morosidad, y prefieren no arriesgarse”, explicó Montenegro.

En las últimas semanas, las tasas que pagan los fideicomisos se han disparado, y ya rondan el 28% para colocaciones en pesos a cinco o seis meses. El caso de las emisiones en dólares es muy parecido. La semana pasada se hicieron dos operaciones: Agrofinance, que cortó a una tasa del 10,5% y Ceres Tolvas –de una empresa que comercializa insumos rurales–, que cerró al 13%. Estos rendimientos son sustancialmente más elevados que los que se conseguían a fines de agosto, cuando las tasas estaban entre el 6% y el 10% anual.

Fuente: El Cronista