Mercado

El tesoro brasileño financió al BNDES para comprar acciones de Petrobras

martes, 28 de septiembre de 2010

El banco usará un préstamo de R$ 30.000 millones para comprar acciones de petrolera estatal

El Tesoro realizó un nuevo préstamo al Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES) de hasta R$ 30 mil millones para garantizar la participación de la entidad bancaria en la oferta de acciones de Petrobras.

El BNDES tenía 7,7% del capital de la estatal petrolera antes de la operación, y se estima que el porcentaje subirá por encima del 11,5%. Con el nuevo aporte de recursos, los financiamientos del Tesoro al BNDES desde 2009 subirán de R$ 180 mil millones a R$ 210 mil millones.

La operación, que se concretó a través del decreto 505, publicado en el Boletín Oficial de ayer, sorprendió al mercado.

El economista Raul Velloso, especialista en cuentas públicas, afirmó que los préstamos previos del Tesoro al BNDES se justificaban por el contexto de crisis. “Hoy no estamos en crisis y los préstamos no deben ser para suplir al sector privado. Tienen otro objetivo que el gobierno precisa explicar porque tienen un costo para la sociedad”, agregó el experto.

Velloso recordó que la capitalización de Petrobras debía realizarse sin perjuicio de recursos públicos. En la oferta de acciones de la estatal se pactó desde un principio que la participación del gobierno en la operación se daría con la cesión onerosa de hasta 5.000 millones de barriles de propiedad del Estado a Petrobras, valuados en R$ 74.800 millones. Por eso el anuncio de una nueva transferencia de recursos al BNDES para ingresar en la capitalización de Petrobras causó sorpresa. Uno de los puntos más cuestionados por fuentes cercanas al BNDES es el costo que tendrá el nuevo financiamiento para el Tesoro. Una fuente afirmó que el costo anual de la operación sería de 4,75% al año, es decir la diferencia entre el índice Selic (10,75%) y el TJLP (6% anual). El TJLP es el índice que remunera la mayor parte de los préstamos del BNDES.

El ministerio de Hacienda no informó las condiciones del préstamo, ni siquiera los plazos de amortización. Pero la fuente consultada evaluó que con un plazo promedio de ocho años, el costo para el Tesoro, considerando los niveles actuales de Selic y TJLP, sería de alrededor de 40% del valor del financiamiento, en torno a R$ 12 mil millones.

Pero el BNDES calificó de simplista ese tipo de proyecciones. Sin embargo, recientemente, Luciano Coutinho, presidente del banco, divulgó un estudio realizado por la institución de fomento que señala que los préstamos anteriores concedidos por el Tesoro, por R$ 180 mil millones, tendrán un impacto positivo en las cuentas públicas de R$ 79 mil millones. Ese trabajo fue realizado con un escenario económico que prevé una convergencia de las tasas Selic y TJLP en 2018. El BNDES reconoció que se trataba de “una hipótesis conservadora”.

Otro cuestionamiento del mercado fue que el financimiento del Tesoro al BNDES en la oferta de Petrobras podía incluirse dentro de un plan que apunta a aumentar el superávit primario del Estado.

El decreto determina que la transferencia de R$ 30 mil millones se concretará en títulos públicos federales que serán emitidos por el Tesoro. El financiamiento se vincula a la compra de acciones de la estatal, lo que no permite que el dinero engorde la caja del BNDES. La oferta pública de acciones de Petrobras totalizó, con la probable colocación del lote complementario, R$ 120.248 millones. El Estado participará en la operación con R$ 76.800 millones, monto R$ 2.000 millones superior al previsto.

De la tajada del Estado, R$ 49.300 millones pertenecen al Tesoro Nacional, R$ 22.400 millones representan la participación del BNDES y R$ 5.000 millones pertenecen al Fondo Soberano de Brasil.

Estaba previsto que ambas entidades -BNDES y Fondo Soberano - entraran en la operación. Pero no se sabía qué participación tendría cada una ni que el Tesoro inyectaría más recursos en el banco de fomento para poder participar de la oferta. En un anuncio previo, sólo se había informado que actuarían en conjunto y que pretendían invertir R$ 74.800 millones.

La ampliación de la parte del BNDES en el capital de Petrobras, de 7,7% a 11,63%, derivará en un mayor volumen de dividendos de la estatal hacia el banco, si se considera la perspectiva de aumento de ganancias de la empresa a partir de la exploración petrolera en zonas pré-sal (debajo de capas de roca y sal). Esa rentabilidad tiende a superar la obtenida con los financiamientos, que se corrigen por el índice TJLP, spread y tasa de riesgo.  

Fuente: El Cronista