La oferta monetaria acelera su expansión

viernes, 27 de noviembre de 2009

Ya crece al 14% anual y obligará al Central a ser aún más agresivo en la esterilización de pesos

Desde agosto, en línea con el fin del proceso de dolarización, la oferta de divisas en el mercado local volvió a superar sistemáticamente a la demanda, lo que obligó al Banco Central (BCRA) a retomar la política de compra de dólares para mantener el tipo de cambio y evitar que un retroceso mayor pudiera agregar presión a un frente fiscal ya debilitado, al reducirse el aporte que las retenciones hacen al Tesoro.

En paralelo, la oferta monetaria volvió a transitar por una senda de crecimiento de dos dígitos interanuales (la expansión nominal es del 14%, según las últimas cifras), con lo que los medios de pago totales (M2, en la jerga monetaria) quedaron por encima de los $ 180.160 millones, acercándose más al rango promedio de $ 188.200 a 203.950 millones, que, según el plan monetario actual, deben encontrarse al terminar el año.

De esta manera, la oferta de pesos ya duplica el rango de expansión efectivamente observado entre junio (7,1%) y septiembre (7,9%), según contabilizó oportunamente el BCRA, al seguir la evolución trimestral del plan monetario. Y cuadruplica el registrado en marzo (2,9%), cuando la dolarización hizo más potente la restricción en moneda local, con lo que pasa a exhibir el mayor ritmo de expansión en un año.

La remonetización de la economía por esta vía obligó al BCRA a incrementar su actividad esterilizadora, lo que se refleja en el crecimiento en $ 12.000 millones que exhibe el stock de letras y notas desde julio (cuando tocó un mínimo de $ 32.000 millones) hasta ahora.

Pero ese esfuerzo se diluye en momentos en que el gasto público sigue en expansión, aunque mostró cierta desaceleración al pasar de un ritmo de crecimiento interanual del 29% en el tercer trimestre a otro del 18% en octubre.

"Las políticas monetaria y fiscal continúan con el acelerador a fondo", apuntó un informe del macrista Banco Ciudad. "La oferta monetaria ya se expande en línea con la inflación, y el gasto público no da señales de desaceleración. Son buenas noticias para el nivel de actividad, pero malas para la inflación, que vuelve a estar al rojo vivo", advirtió la entidad.

La confluencia de ambos factores explica el rebrote inflacionario que ya detectan todas las mediciones privadas, cuando apenas aparecieron las primeras señales de recomposición de la demanda.

Fuente: www.lanacion.com.ar