Más herramientas para blindar el canje

miércoles, 04 de noviembre de 2009

Economía estudia un mecanismo legal, similar al que se usa en el sector privado, para evitar juicios después de la reestructuración

El canje de deuda todavía no comenzó, pero los abogados que asesoran a la Argentina ya están trabajando en el desarrollo de una estrategia legal, con el objetivo de reducir al máximo las posibilidades futuras de reclamo de todos aquellos bonistas que no quieran participar de esta nueva operación financiera.

Según confiaron altas fuentes del Palacio de Hacienda, una de las ideas que tendría en mente el ministro de Economía, Amado Boudou, sería la de aplicar en el canje de deuda un esquema legal similar al que se aplica en el sector privado, en las reprogramaciones de deuda corporativas. En estos casos, muchas empresas eligen la vía del acuerdo preventivo extrajudicial (APE) para negociar con sus acreedores. El APE es una suerte de pacto entre deudor y acreedor (previsto en la ley de quiebras) que establece que, una vez lograda la adhesión de una mayoría, el acuerdo de canje es obligatorio para todos los acreedores, incluso los que no aceptaron. De esa manera se evitan potenciales juicios de los holdouts .

"Estamos viendo posibilidades legales. Sería un mecanismo por el cual a todos los bonistas que no entren, tal vez, podríamos depositarles el dinero y los bonos del canje en una instancia judicial. Se armaría luego un caso legal, diciendo que hubo una oferta de canje y que la mayoría aceptó, y asentando que se pone a disponibilidad esa misma oferta para los que no entraron. Así, los bonistas que queden afuera no tendían mucho argumento para reclamar después", explicó la fuente. "Lo que queremos es terminar de una vez con el tema de los holdouts, que no pesen en la calificación de la Argentina", explicó.

Según señaló el economista y ex secretario de Finanzas Daniel Marx, la figura del APE también tiene su equivalente en los Estados Unidos (se conoce como cramdown ) y un largo historial en Inglaterra. En los EE.UU. existe un mecanismo para las reprogramaciones de deuda de empresas y otro aplicable también para los municipios.

En la Argentina, sin embargo, no hay experiencias del soberano utilizando el esquema de APE. Aunque, la posibilidad fue objeto de estudio de varios abogados, entre ellos de Marcelo Etchebarne, socio del estudio Cabanellas, Etchebarne, Kelly y Dell Oro Maini, que, a grandes trazos , consideraría que la Argentina podría utilizar una figura similar a la del APE, en la que el acuerdo con los acreedores sea homologado por la Corte y los bonistas que quieran ingresar en una segunda etapa en el canje puedan hacerlo, pero recibiendo a cambio exclusivamente títulos con legislación local. De esta manera, también sufrirían cierta penalización por no haber aceptado la oferta inicialmente, ya que aquellos que sean tenedores de bonos internacionales cambiarían títulos de legislación extranjera por papeles emitidos bajo jurisdicción argentina.

Buenas perspectivas

En Economía están envalentonados con la repercusión favorable que ya tuvo el anuncio de canje en el extranjero y consideran que, de conseguir una aceptación del 60% (unos US$ 12.000 millones de los US$ 20.000 millones que hoy están en cesación de pagos), la operación sería un éxito. Boudou, que espera tener definida la oferta con los bancos dentro de unos 10 días (aunque demoraría más tiempo en ponerse en marcha), mantuvo esta semana reuniones con los embajadores de Italia y de los Estados Unidos, para presentarles su propuesta y avanzar en lo que será luego su road show por los distintos países en los cuales hay fondos o tenedores minoristas de bonos en default.

Hoy, los holdouts se caracterizan por su gran litigiosidad. Y son, de esta manera, una enorme traba para que la Argentina pueda volver a los mercados de capitales internacionales, ya que, por ejemplo, sus reclamos ante el juez de Nueva York, Thomas Griesa, se materializan constantemente en amenazas de embargo de cuanto activo pueda tener el país en el extranjero.

Claves

El objetivo de Economía es que quienes no ingresen esta vez en el canje de deuda (los nuevos holdouts ) tengan menor margen para reclamar por la vía legal.

Estudian un mecanismo legal semejante al de los acuerdos preventivos extrajudiciales (APE), que se utilizan en el sector privado en las reprogramaciones de deuda. Ya existen figuras legales similares en los Estados Unidos e Inglaterra.

Bajo la figura del APE, el acuerdo que una empresa consigue con la mayoría de los acreedores, y que es homologado judicialmente, se transforma en obligatorio para el resto, aun para los que no ingresaron originalmente en el canje.

Fuente: www.lanacion.com