Las empresas locales se financian a plazos cada vez más cortos en el mercado

martes, 20 de octubre de 2009

La demanda de los inversores les marca el paso a las compañías. Para las firmas locales que deciden salir con instrumentos a la bolsa, un año es por lo general la última frontera

Los que dicen que la Argentina es “el reino del revés” no se equivocan tanto. Al menos en lo que a temas financieros se refiere, el país suele tener la costumbre de ir en contra de la corriente. Y es que mientras en países desarrollados las empresas suelen pensar primero en cuáles son sus necesidades de financiación antes de salir al mercado a buscar fondos, en la plaza local las compañías se ven forzadas a considerar, antes que nada, cuáles son las necesidades de los inversores.

Es por eso que en los últimos tres meses muchas empresas locales decidieron salir al mercado a buscar fondos frescos, pero siempre a través de colocaciones de deuda de muy corto plazo, que en la mayoría de los casos no superan un año. Según los expertos, las duraciones promedio de fideicomisos y Obligaciones Negociables (ON) viene cayendo gradualmente desde que desaparecieron las AFJP del mercado. Y esa baja se acentuó aún más desde julio de este año en adelante, luego de que las compañías detectaron el interés que comenzaron a generar entre los inversores privados los activos en pesos y de corto plazo.

En rigor, la duración promedio de los fideicomisos financieros era de poco más de 7 meses entre septiembre y octubre de 2007. En los mismos dos meses del año pasado, esa cifra cayó a 6,3 meses. Y en la actualidad, se encuentra en 4,9 meses –sin contar la colocación de Cédulas Hipotecarias, que tienen una duration de 60 meses, pero no son representativas porque están hechas a medida para ser compradas por la ANSeS–. “En el mercado argentino, las emisiones de deuda se diseñan en función de la demanda que haya de parte de los inversores”, indicaron desde una importante casa de bolsa local.

En el caso de las ON, la situación es similar. Salvo raras excepciones, este año fueron pocas las colocaciones con maturities superiores a los dos años de plazo. Y en el último mes, se anunció la salida al mercado de dos emisiones de apenas un año de maduración: una ON de Cresud que fue colocada en septiembre, a una tasa del 15% en pesos; y un bono de Mercedes Benz, que se colocará en los próximos días.

Otra prueba del cortoplacismo de las empresas es el crecimiento del 10% que mostró el mercado de Valores de Corto Plazo (VCP) en los primeros 9 meses de 2009; una tendencia que, además, los expertos anticipan que continuará. “Hay varias emisiones de este tipo en la gatera”, indicaron desde una sociedad de bolsa.

Mayor liquidez

Pero más allá del avance del cortoplacismo, la buena noticia es que desde que quedaron atrás las elecciones de junio la liquidez ha crecido en la plaza local, y las empresas que decidieron salir al mercado pudieron encontrar compradores para sus colocaciones de deuda. Es por eso que, según datos de la Comisión Nacional de Valores, en los primeros nueve meses del año las emisiones de ON aumentaron un 28% en relación al mismo período de 2008. “Adicionalmente vale señalar que el total emitido en lo que va de 2009 ya supera el total de emisiones de ON registradas en todo el año 2008”, indicó la CNV en un informe reciente.

“Para suerte de las compañías, los ahorristas privados se vienen mostrando más receptivos a las inversiones en pesos, y por ello el nivel de liquidez en el mercado de bonos corporativos está creciendo y promete seguir firme”, explicaron desde un importante banco privado local. “La ANSeS ya no es el único comprador. Por el contrario, las empresas han entendido que el organismo ya no tiene tantos fondos líquidos disponibles”, agregaron desde la entidad. Incluso, se comenta en el mercado que algunos inversores del exterior han estado participando de colocaciones de deuda locales.

Fuente: www.cronista.com