Wall Street resiste pero el rally ya se queda sin baterías

lunes, 21 de septiembre de 2009

La bolsa ya repuntó 58% en seis meses. La historia muestra que el mercado gana en promedio 43% un año después de tocar fondo. El clásico traspié estacional estará cerca. De acá a diciembre habría un avance de apenas el 3%

Nadie daba tanto por este rally. Es cierto que Wall Street venía de sus peores seis meses en setenta años. De hecho, desde el pico del 9 de octubre del 2007 hasta las profundidades que sondeó el 9 de marzo de este año, el S&P500 perdió en el camino casi 57%, más que en ningún otro mercado bajista de los últimos tiempos, con la excepción del período 1929-1932, que le costó a las acciones un rojo de 86%.

Pero después de una escalada del 58% desde los mínimos de marzo, la mayoría creía que para esta altura de septiembre, los inversores ya habrían cedido a la vieja tentación de vender. Sobre todo cuando, estacionalmente, ésta suele ser la época de las grandes liquidaciones.

Sin embargo, aún con algunas señales de fatiga, la bolsa sigue aguantando. El viernes, el S&P500 se las ingenió para volver a mostrar una módica suba –la octava en las últimas diez ruedas– y cerrar en su nivel más alto desde el 3 de octubre de 2008, pocos días después de la hecatombe provocada por la caída de Lehman.

Así y todo, los analistas advierten que por algún tiempo no volverá a haber fuegos artificiales en Wall Street. La efervescencia del primer semestre se está disipando y no se espera que regrese. Las proyecciones hablan hoy de un nivel de 1.000-1.100 puntos para fin de año (el S&P500 está en 1.070) e incluso arriesgan que para fines del 2010, el indicador seguirá merodeando por esas latitudes, con un avance desde la sesión del último viernes que en el mejor de los casos rozaría el 8%.

La evidencia histórica muestra, de hecho, que este rally ya debería tener fecha de expiración. En los últimos “bear markets” desde 1929 a esta parte, la bolsa ha caído en promedio un 37% desde su punto más alto al más bajo, mientras que un año después de haber tocado fondo, las acciones recuperaron en promedio 43%. Wall Street ya recuperó casi 60% y van apenas seis meses. Así lo plantea Tobias Levkovich, el jefe de estrategia en acciones del Citi, para quien “es muy probable que haya cierto retroceso en el horizonte”. La corrección, arriesga, podría ser del 10%. De todos modos, Levkovich relativiza: “Hay una tendencia entre los inversores ha impulsar una suba en las acciones hacia fin de año, con lo cual una retracción notable en septiembre-octubre prepararían el terreno para un rally más tarde”. Además, después de un julio y agosto positivos, las probabilidades de un septiembre desastroso se reducen: desde 1900, el S&P500 sólo cayó 41% de las veces cuando los dos meses previos dejaron ganancias.

Joseph Quinlan, el jefe de estrategia en acciones del Bank of America Private Wealth Management, envió por estos días una nota a sus clientes con un mensaje parecido. El analista propone retroceder en el tiempo hasta 1928 para analizar cuántas veces cada mes resultó ser el peor del calendario. En efecto, septiembre muestra una ocurrencia de 9, mientras que agosto y octubre pelean el podio con 10. “Es cierto que pueden ser meses crueles para los inversores. Sin embargo, noviembre es uno de los mejores. Sólo cinco veces en los últimos 82 años fue el peor mes. Y el registro de diciembre es estelar. En las últimas ocho décadas, diciembre nunca fue el mes de peor rendimiento”. Quinlan resume y recomienda: “Mejor tomarse con soda toda la cháchara sobre la volatilidad de septiembre, ya que esperamos que los índices avancen en la medida en que la economía global y de EE.UU. gane tracción de ahora a fin de año”.

Como para poner las cosas en perspectiva, Myles Zyblock, estratega jefe y director de research en mercados de capitales del Royal Bank of Canada, apunta que “después de una suba tan impresionante, resulta difícil creer que la bolsa todavía esté un 35% abajo de su pico del octubre de 2007”. De todos modos, insiste en que conviene utilizar los períodos de debilidad de precios como una oportunidad para sumar posiciones. Zyblock ve al S&P500 en 1.150 puntos para fines de 2010, levemente más optimista que los 1.100 que vislumbran en el Citi.

En resumen, los analistas parecen coincidir en que el rally está maduro, pero descartan la posibilidad de que el mercado vuelva a testear los escabrosos mínimos de 666 puntos de marzo. Un tropezón estacional, sin embargo, parece inevitable. Si no este mes, quizás en octubre, cuando lleguen los balances del tercer trimestre. Los inversores igual no se confían. Aunque el rally de Santa Claus llegaría a fin de año para restaurar lo perdido, nadie está muy tranquilo por estos días. Cuando pare la música en Wall Street, nadie quiere encontrarse con que le sacaron la silla.

Fuente: www.cronista.com