En los mercados creen que Boudou es el funcionario más ‘market friendly’

lunes, 07 de septiembre de 2009

Enrique Álvarez, de IDEAglobal en Nueva York, cree que de mantenerse el rumbo, los rendimientos de los títulos públicos en dólares pueden bajar “fácilmente” al 15%

Aimé, como le dicen sus amigos a Amado Boudou, está ganando adeptos. Con un estilo diametralmente opuesto a su antecesor (“el mudo” Carlos Fernández), el funcionario desplegó una retórica y presencia mediática que hace tiempo se había perdido en el Ministerio de Economía. La idea de normalizar las relaciones del país con la comunidad financiera despertó expectativas. En qué medida podrá llevar a cabo todo lo que anunció (FMI, Club de París y holdouts) dependerá del visto bueno final de Olivos. Pero, por lo pronto, Boudou está teniendo buen marketing.

“Creo que Boudou, desde un principio, manifestó con claridad que es lo que quería hacer. Creo que hay valor ahí. Y los inversores van comprendiendo que hasta ahora la intencionalidad es ir al mercado. Dentro de esta administración, Boudou es el funcionario más market friendly”, considera Enrique Álvarez, jefe de investigaciones para mercados financieros de Latinoamérica de IDEAglobal, desde Nueva York.

La reacción de los inversores con los bonos argentinos fue positiva hasta el canje de deuda indexada por CER. En la jerga, se cuenta que estaban “largos” (o sea, estaban posicionados en títulos que vencen en el largo plazo), principalmente en el Discount (primero) y el Par (en segunda opción) en dólares bajo legislación extranjera. Estos dos son lo que ponderan en el EMBI de Argentina, o sea el riesgo país que calcula el JPMorgan.

En los últimos días, por la recuperación que acarreaban los bonos locales, los inversores internacionales rotaron sus portafolios hacia deuda venezolana. No por “efecto canje”, sino porque habían subido mucho y era hora de tomar ganancias. Para la comunidad financiera, Hugo Chávez espanta más que los Kirchner.

Tuvo su peso, no obstante, el paro del campo. Para los inversores del exterior, la disputa entre el Gobierno y los ruralistas despierta los fantasmas de la 125. Mejor vender que lamentar, suelen decir.

Bonos con upside

“Yo creo que un acercamiento con el Fondo Monetario Internacional y los holdouts puede reducir entre 300 y 500 puntos básicos el spread de Argentina. Cuando analizás los mercados más líquidos, ves que México ofrece 9% por un bono a 2036, Brasil paga por encima de 12% para una emisión en 2017, y Colombia tiene un retorno bajo. Por eso, Argentina tiene una enorme ventaja”, dice Álvarez. Progresivamente, si se mantiene el rumbo, los rendimientos de los bonos (hoy por encima del 20% anual en dólares para algunos Bodenes y el Bonar) pueden caer a 15% “muy fácilmente”. “En el mediano plazo, esta política te va favorecer”, confía.

¿Sirve como señal este canje?, preguntó este diario. “Creo que es un paso positivo. Está claro que la intencionalidad es alejarse de CER y tratar de poner gran parte de la deuda a tasa flotante (Badlar). Mientras más te alejes del CER, hay menos dudas sobre cuánto va a pagar por la deuda. A su vez, se traslada a la idea de que se puede ir viendo el tema de la inflación. Son elementos constructivos”, afirma Álvarez. Piensa que “Boudou se va a seguir acercando hacia los mercados externos”.

Fuente: www.cronista.com