El riesgo de liquidez continúa en un nivel elevado para el sector empresario argentino

lunes, 24 de agosto de 2009

La crisis financiera y la caída de la demanda en los mercados mundiales provocaron una creciente aversión al riesgo por parte de los inversores.

La liquidez ganó importancia entre los factores que se contemplan en las calificaciones. En Argentina, el acceso a nuevo financiamiento se redujo significativamente desde la nacionalización de las AFJP en octubre de 2008 debido a la desconfianza a invertir en el país. Fitch considera que el acceso de las empresas argentinas al mercado de capitales global continuará limitado dada la dificultad de los emisores corporativos locales de diferenciarse del riesgo soberano.

En este contexto, luego de más de un año de acceso restringido a los mercados, las compañías locales demostraron capacidad para operar sin poner en riesgo su situación financiera; mediante recortes o la postergación de los planes de inversión, la revisión de las políticas de pago de dividendos y la reducción de los niveles de inventarios lograron reducir sus necesidades de financiamiento y preservar la liquidez. No obstante, si la recuperación se dilata, el sector enfrentará dificultades para operar en este marco de inestabilidad de los mercados, volatilidad en los precios y elevado riesgo sistémico.

La mayoría de las compañías argentinas poseen una política financiera más conservadora que sus pares en la región. El menor apalancamiento les permitió afrontar la drástica suba de la carga financiera relacionada con la deuda de corto plazo, mayormente a tasa variable. Utilizando la tasa Badlar como referencia, ésta subió a más del 25% durante los meses posteriores al anuncio de nacionalización de los fondos de jubilación y pensión. A su vez, la tasa de referencia para empresas de primera línea alcanzó picos cercanos al 40% nominal anual. El efecto de la mayor carga financiera sumado a un deterioro en la generación interna de fondos debilitó los indicadores crediticios en general.

En cuanto al mercado local de capitales, si bien durante el primer semestre de 2009 las emisiones de deuda fueron superiores en monto y volumen a las del mismo período de 2008, no es posible anticipar que esta tendencia continúe. Fitch considera que los vencimientos de deuda del sector corporativo para este año son manejables, aunque es posible observar cierto deterioro en las posiciones de liquidez siendo éste un factor clave para continuar monitoreando durante el 2010.

Fuente: www.cronista.com