Boudou avanza con otro canje de deuda

miércoles, 12 de agosto de 2009

Intenta retirar deuda indexada de corto plazo para aliviar el calendario de pagos y cerrar la polémica por la manipulación del IPC

Consciente de las necesidades financieras del Tesoro y apurado por mostrar que se tomó en serio el objetivo de "volver a los mercados de crédito voluntario" como forma de normalizar las relaciones con los mercados, el ministro de Economía, Amado Boudou, avanzó ayer en su intención de lanzar un nuevo canje de deuda pública. La operación, según calcula, aliviaría en otros 1000 millones de dólares el monto total de obligaciones de pago que el Gobierno debe afrontar el próximo año.

El canje en ciernes apunta, además, a reducir la incidencia que el coeficiente de estabilización de referencia (CER) adquirió en el total de pasivos del Estado el que, hace tres años, llegó a tener incidencia sobre un tercio del total del pasivo financiero del Estado Nacional.

Se trata de un mecanismo indexador que habilitó un ajuste por inflación en el capital de los bonos emitidos en pesos ideado como un resguardo de valor, cuando la crisis terminal de la convertibilidad obligó al Estado a colocar deuda masiva y compulsivamente. Pero también fue utilizado en los títulos en pesos que formaron parte del menú elegible en la reestructuración de 2005.

El problema fue que, cuando la inflación se empezó a desbordar, el mecanismo hizo crecer desmesuradamente el nivel de pasivos financieros del Estado, algo que fue advertido por el ex presidente Néstor Kirchner, que aprovechó una exposición en el Congreso, en 2006, para calificar la emisión de este tipo de deuda como una "costosa hipoteca" (omitiendo que buena parte fue lanzada al mercado durante su gestión) y, según coinciden los operadores, dar vía libre al plan que terminaría con la intervención en el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) al sólo efecto de asegurar índices inflacionarios más bajos.

Como víctima del elevado costo en la credibilidad que tuvo esa jugada, Boudou hace malabares para tratar de recuperar la imagen del Indec y, a la vez, reducir el margen de incidencia de la deuda indexada para tratar de cerrar ese capítulo sin que los inversores afectados por la maniobra puedan reclamar judicialmente por las pérdidas padecidas en tres años. En este sentido, su plan es comenzar retirando del mercado los bonos de la deuda en pesos con CER que mayor peso tienen en los vencimientos que debe afrontar la administración de Cristina Kirchner en los dos años de mandato que le restan, un menú acotado que incluiría a los Bocon Pre9; Pro12; PR 13 y PR11 y el Boden 2014. La operación implicaría el canje de tenencias en poder de inversores privados por $ 7000 millones .

Estos títulos serían canjeados por otro en pesos, pero emitido a tasa Badlar más una spread, que podría ser una nueva variante del Bonar utilizado en la operación por la que se canjearon a comienzos de año los préstamos garantizados.

"La idea es avanzar con esa operación que nos permitiría aliviar en US$ 1000 millones las obligaciones de deuda previstas en 2010 -unos US$ 13.000 millones-, aunque hay que tener presente que de ese total 6000 millones están en poder de organismos oficiales", admitió Boudou ayer, tras participar en la Bolsa de Comercio porteña del lanzamiento de una nueva emisión de cédulas del Banco Hipotecario (BH).

En el acto estuvo acompañado por Adelmo Gabbi, presidente de la Bolsa de Comercio, y por Eduardo Elsztain, presidente del BH. Boudou destacó la necesidad de "contar con un mercado de capitales muy vigoroso" para ayudar al crecimiento de la economía.

La declaración del funcionario confirma que su objetivo es ayudar a reducir la incertidumbre financiera para ir generando un clima propicio para próximas nuevas emisiones de deuda ahora que la situación fiscal es más apremiante, como una estrategia para despertar confianza y reducir la fuga de capitales.

El funcionario había tenido previamente un encuentro con banqueros en el Ministerio de Economía, en el que habló de la operación pese a que de la cita no participaron los funcionarios de área de finanzas que vienen de la gestión anterior, un equipo encabezado por el secretario Hernán Lorenzino, lo que acrecienta las dudas sobre designaciones o confirmaciones pendientes en áreas claves de esa cartera, incertidumbre que persiste a un mes de que Boudou tomara el cargo.

El canje excluirá a los bonos Par y Discount (porque son baratos, dado que aún no devuelven capital) y el Bogar 2018, porque fue un título que consolidó deuda provincial y cuyo pago se descuenta de la coparticipación de impuestos, especies que explican cerca de la mitad de la deuda con CER en circulación.

Fuente: www.lanacion.com.ar