El mundo continúa en la búsqueda de una moneda confiable

miércoles, 05 de agosto de 2009

El enorme endeudamiento de los EE.UU. repercutirá indefectiblemente sobre su moneda, pero aún no surge cuál será la divisa que lo reemplace

A esta altura de la crisis global quedan pocas dudas acerca de que el dólar se depreciará a lo largo del tiempo. Las preguntas centrales serían:

¿Qué moneda emergerá victoriosa, si la hay? y ¿en que transcurso de tiempo se daría este “reemplazo”?

Tal vez luzca un poco simplista pensarlo de esa manera, toda que vez que el hoy golpeado “greenback” no es solo “la” moneda de intercambio comercial global, sino que también constituye el signo en el cual los Bancos Centrales del mundo “colchonean" sus ahorros, aunque cada vez menos. China tiene más del 70% de sus reservas en esa moneda, por ejemplo, a través de su stock de Bonos del Tesoro de USA por 1.2 billones de dólares.

Analicemos entonces las “alternativas al dólar” sobre las cuales se está focalizando el mundo económico.

Reemplazar la moneda por activos tangibles

Si una de las tareas centrales del G-20 es rediseñar el sistema financiero y dentro de ello encontrar una moneda confiable, uno de los caminos sería empujar la persistente devaluación de los distintos papeles moneda y revaluar el valor de los activos tangibles. Un ejemplo sería el oro. Camino similar seguiría el cobre y otras materias primas.

En ese entorno, el precio futuro del oro y los “materiales básicos” (raw materials) podrían “volar” en relación a su valor actual.

Por lo tanto China, que está tratando de salir del dólar tan rápido como pueda, está interesada en adquirir productos básicos y podría tomar ventaja de la estrepitosa caída de las commodities y conformar su stock a precios de remate.

Revalorización del Euro

En las últimas semanas se menciona una posible revaluación de la moneda de la Eurozona con relación al dólar, de 1,33 dólar por Euro actual a 1,45 dólar por euro en un año (Deutche Bank).

Esta opinión se basa en que el dólar se va depreciar y que según DB la única moneda alternativa con peso suficiente para servir de reserva es el euro.

Esta idea no está justificada por crecimiento, ya que Europa seguramente estará en recesión por más tiempo que EE.UU.; sino que se basa en que el Banco Central Europeo aún se mantiene conservador y emite menos dinero lo cual generaría menor depreciación de su moneda que Estados Unidos, Gran Bretaña o Japón.

Tampoco ha usado aún el “quantitative easing” o la posibilidad de comprar activos en el mercado a cambio de dinero y así liberar liquidez.

Por otra parte si los DEGS (Derechos especiales de Giro) toman un rol más activo como reserva monetaria mundial, esto favorecería al Euro que vería aumentar su participación proporcional en los activos de atesoramiento de los Bancos Centrales.

La otra cara de la “moneda” es que la caída de la actividad económica en la Eurozona tuerza la mano del Banco Central Europeo y lo obligue a ser más flexible en su política monetaria. Si tiene que flexibilizarse, entonces la idea de su fortaleza respecto a otras monedas se diluiría, porque además su economía está peor que aquellas

¿Quién ha visto un Yuan/Renminbi? (que significa dinero del pueblo)

Evidentemente China trata de sacar ventaja dada su mejor resistencia a la crisis tanto como a la debilidad de sus oponentes y les golpea donde mas les duele.

En este entorno se enmarcan los acuerdo de financiación a terceros países, que hasta ahora son solo tres y por un total de solo US 95.000millones. También impulsa el fortalecimiento de los DEG (cuya canasta de monedas lo forman el dólar, libra, yen, euro), como forma de atomizar la fortaleza del dólar. Están en el camino, pero aún lejos de poder declarase “la” nueva moneda” de refugio y comercio.

Libra Esterlina

Después de salir del subsuelo y recuperarse un poco frente al Euro, el GBP volvió a caer una vez conocido los planes del gobierno inglés acerca de incrementar los préstamos (a Libras 175 Billones o 12% del PBI). Parece que la recesión y los riesgos de crédito continuarán debilitando al Reino Unido y su moneda, por lo que no parece una alternativa de peso por ahora.

En conclusión, no hay una sola conclusión. Sabemos que la historia del mundo nos muestra que, hasta ahora, las grandes deudas de los países no pueden ser pagadas con una moneda estable. En este caso y parafraseando a Nassim Taleb “lo que no sabemos es mas importante que lo que sabemos”.

Fuente: www.infobaeprofesional.com