Dicen que no es negocio comprar bonos en default para especular con un arreglo

viernes, 10 de julio de 2009

Credit Suisse dice que los inversores recuperarían 32% del monto en juego, contra el 19% al que cotizan hoy los bonos.

Siempre que hay un nuevo ministro de Economía renacen las versiones de arreglo con los holdouts y el Club de París. En este caso, para que la Argentina pueda volver al mercado de deuda tiene primero que cerrar un acuerdo con aquellos acreedores que no ingresaron al canje de 2005. Esa sería la idea de Amado Boudou, el flamante titular del Palacio de Haciendo. En el mercado, no obstante, por ahora nadie se juega a predecir el timing de esa operación (si es que se confirma). La gente de Credit Suisse, siempre bastante críticos con las políticas del kirchnerismo, dice que si “mejoran las condiciones para los mercados, en algún momento de finales de 2009 o principios de 2010”, el gobierno lanzaría el swap a los holdouts.

Curioso es el hecho de que siempre estuvo sobre la mesa esa idea. Es más, los bancos que trabajan para lograr esa operación (Citi, Deutsche y Barclays) le acercan al gobierno carpetas con ideas para reestructurar la deuda. Siempre quedaron en el olvido: por la crisis financiera mundial, por la crisis argentina, por las elecciones, etc. Estos bancos no dejaron de presentar ideas, pero siempre escucharon silencio de radio. Incluso, la desconfianza llega a tal punto que algunos creen que el gobierno puede “robarles” la idea y negociar por su lado. El canje de préstamos garantizados, que también iba a ser orquestado por estas entidades, se concretó con Hernán Lorenzino (el secretario de Finanzas) negociando directamente con los bancos. No queda claro el rol de este grupo de bancos en las operaciones de deuda.

¿Cómo sería el arreglo con los holdouts? En septiembre del 2008 se había presentado un esquema por el cual se le entregarían bonos Discount en dólares, el cupón PBI sin los intereses pasados, con la condición de que estos inversores suscribieran un nuevos títulos por el 25% de lo que canjean. Así, el Gobierno lograría fondos frescos. “Creemos que el Gobierno se dará cuenta que el esquema con nuevo cash no será posible. De todas formas, por razones financieras y políticas, el gobierno igualmente querrá conseguir nuevos fondos aunque sean menores a los que obtendrían con la idea original”, dicen.

Credit Suisse dice que sin poner cash, los inversores recuperarían (por el Discount y cupón PBI) el 32% de lo que tienen en default. En el escenario planteado por le banco, los inversores recibirían 43,2 por cada 100 nominales de Discount. “Actualmente la deuda impaga tradea al 19% de lo que reclaman los inversores, con lo cual lo que pagaría el gobierno resulta atractivo. Pero, teniendo en cuenta la incertidumbre con respecto a este canje, no recomendamos comprar deuda en default de argentina”.

Fuente: www.cronista.com