Los títulos cayeron hasta 4%, pero en la city todavía esperan nuevas alzas

martes, 07 de julio de 2009

El Merval cayó 1,6% atado al contexto internacional. Analistas dicen que los papeles locales están baratos pero es necesario que los bonos consoliden la tendencia alcista

Nada es eterno. Y al mercado de bonos le llegó la hora de la toma de ganancias. Si bien los títulos han ido a contramano del mundo, (léase cuando las acciones y Wall Street estaban en baja, la renta fija local seguía alcista), esta vez no fue la ocasión. Los bonos perdieron ayer hasta 4% y clausuraron así el rally que tuvo su pico la última semana y que se había iniciado a mediados de mayo. Porque para los especialistas, la toma de ganancias no es preocupante, sino un “lógico” ajuste de precios para –dicen– ir por más.

En la lista de los más castigados, se destacaron el Bogar 2018 con una caída de 3%, el PR13 un 4% abajo, el Boden 2012 tropezó 2,33%, el Boden 2013 un 3,30% y el Boden 2015 un 2,38%. Como se dijo, esto no hace mella al atractivo que mantienen los títulos públicos. En el caso de los de pesos, aún se encuentran rendimientos de hasta 28% más CER. Teniendo en cuenta que la inflación real (no la calculadapor el INDEC) estaría en torno al 15%, estos bonos prometen un retorno superior al 40% anual. Una proyección similar se ve en los emitidos en dólares. Para esta clase, se encuentran rendimientos en moneda dura de hasta el 30% anual. Más aún, algunos títulos no muy líquidos de la plaza como los de pesos sin ajuste por inflación (Bonar V, Bonar 2013 y 2014) pagan hasta 54%.

“Estos retornos hacen que el atractivo de la renta fija esté intacta, incluso a pesar de la recuperación de los últimos meses”, señalan en la city.

De todas formas, algunos creen que la suba de los bonos es condición necesaria para las acciones. No fue el caso ayer, cuando el Merval bailó al compás de Wall Street, si bien terminó mejor de lo que empezó la jornada (cayó 1,6% pero llegó a estar más de 2,50% a mitad de la rueda). Las mayores bajas del panel local corrieron por cuenta de la debutante Aluar, que perdió 5,3% y que reingresó este trimestre al panel líder; Petrobrás Brasil, que retrocedió 4,2%; Tenaris, que bajó 3,1% mientras que Siderar lo hizo por 2,6%. Pero, también hubo alzas: Grupo Galicia (5,3%), Banco Macro (4,5%), Telecom (1,15%) y Banco Francés (0,9%).

Según sostienen en la plaza bursátil, el buen rendimiento de las acciones “necesita” de los bonos, para seguir en la línea alcista. En Delphos Investment señalan que en los procesos de recuperación, primero suben los bonos y recién después lo hacen las acciones. En otras palabras, títulos públicos fuertes son condición necesaria para acciones sólidas.

“Si bien los bonos locales todavía presentan rendimientos más que atractivos, los rendimientos hoy ya no son los estratosféricas de ayer. Por eso consideramos que, más allá del trading la operatoria de comprar y vender en el corto plazo, es conveniente empezar a pensar en posiciones activas largas en acciones. Argentina está barata. El descuento que se aplica a sus empresas como consecuencia del descontento de los mercados hacia con el Gobierno, parece excesivo”, consideran. En ese sentido, ejemplifican con lo siguiente: comparando a los bancos argentinos por P/E (precio de mercado de la acción sobre ganancias anuales por acción), para igualar los valores del sector financiero latinoamericano, los bancos argentinos tendrían que subir, en promedio, 110%.

Fuente: www.cronista.com