Lula podría financiarse hoy en moneda local al menor costo en más de dos años

viernes, 19 de junio de 2009

El rendimiento de los bonos brasileños que vencen en 2010 está en mínimos por la idea de que el Central de ese país volverá a recortar las tasas en julio hasta un nivel de 8,75% anual

La expectativa de que el Banco Central de Brasil recorte aún más la tasa desde el actual 9,25% en julio hizo que los bonos brasileños subieran en las últimas ruedas y, por consiguiente, el rendimiento de estas emisiones bajara a mínimos en al menos 2 años. El título de referencia del mercado local paulista, que fue emitido en reales y vence en enero de 2010 tiene un retorno de casi 9%. Haciendo la comparación con similares títulos argentinos, se ve que éstos rinden entre el 20% y el 25% (tomando el PR 11 y PRE 8). La brecha, de esta manera, son 15 puntos porcentuales a favor de la Argentina si se quiere ver como alternativa (riesgosa) de inflación.

Nick Chamie, head de emerging-market research at RBC Capital Markets, espera que en la próxima reunión del Copom las autoridades monetarias de Brasil recorten las tasas hasta 8,75% anual. Esto haría que los bonos paulistas sigan teniendo recorrido para seguir bajando los rendimientos (que se acomodan al costo del dinero), ampliando entonces el gap que existe entre la Argentina y Brasil (a pesar que los títulos locales hayan ganado 50% en las últimos meses).

Con respecto a las minutas que se conocieron ayer, el banco central de Brasil dijo que se ha achicado el margen para efectuar mayores reducciones de los tipos de interés, lo que consolida las expectativas de que los estrategas harán una pausa después de disminuir el costo del dinero por quinta vez consecutiva el próximo mes.

“A pesar de haber un margen residual para un proceso de relajación, la política monetaria tiene que mantener un curso cauto, con el objetivo de garantizar que la inflación converja con la meta”, dijo el directorio del banco central en las minutas de la reunión de estrategia del 9-10 de junio. “El comité convino que toda relajación monetaria debe implementarse de una manera más gradual”, agregan.

De todas formas, la baja del rendimiento hace que Brasil pueda colocar deuda a un menor costo, algo que varios países (excepto Argentina) están aprovechando por el mayor apetito a mercados más riesgosos. “Las títulos de los mercados emergentes están superando a los bonos estadounidenses. Pienso que se está comenzando a ver una reducción en los diferenciales de crédito. Pero cuando los bonos se están vendiendo en este nivel esto está arrastrando a los rendimientos a la baja, al menos en el corto plazo”, dijo a Reuters, AJ Mediratta, director gerente de Greylock Capital Management en Nueva York. “Cuando se tiene este tipo de volatilidad en los bonos es realmente difícil emitir en el mercado con grado de inversión”, añadió.

El banco ha reducido la tasa referencial por al menos un punto en cada una de sus cuatro reuniones en el 2009 desde 13,75% al final del 2008 en un intento de revivir el crecimiento. La semana pasada, los estrategas bajaron la llamada tasa Selic en un punto porcentual a un récord de 9,25%. Dos de los ocho integrantes del directorio eran partidarios de una menor reducción, de 0,75 puntos, dando por motivo el efecto retrasado de los menores tipos de interés sobre la demanda y la inflación. Tras padecer una recesión de octubre a marzo, la mayor economía de América Latina está repuntando, dijeron los estrategas. “Incipientes señales de una recuperación, acompañadas de la necesidad de medir el efecto de las reducciones de tasas este año, llevarán al banco a ser más cauteloso”, dijo a la agencia Bloomberg Silvio Campos Neto de Banco Schahin. “Indicaron claramente que las reducciones de tasas están por terminar”, dijo Neto, economista jefe del banco, en una entrevista telefónica desde San Pablo. Aun así, la menor inflación, contenida por una demanda débil y la brecha de producción, allana el camino para bajar los tipos de interés, dijo el banco. El banco pronostica que la inflación anual se mantendrá por debajo del objetivo de 4,5 por ciento en 2009 y 2010.

Fuente: www.cronista.com