¿Cómo será la recuperación económica global una vez que se toque piso?

viernes, 29 de mayo de 2009

En un seminario organizado por iProfesional.com, varios economistas analizaron, cuál es la situación actual de la economía global, sus condicionantes futuros y la velocidad de recuperación.

Ante un auditorio de más de 500 profesionales y ejecutivos de empresas que concurrieron a la conferencia organizada por iProfesional.com, los economistas Carlos Melconian, Javier González Fraga, Miguel Angel Broda y Orlando Ferreres hicieron un balance sobre la situación económica internacional y explicaron cuáles son, a su parecer, los factores que incidirán para lograr su recuperación y cuál será la velocidad de la salida.

Carlos Melconian explicó que la economía internacional vive en estos días una especie de tregua financiera, que tiene como punto de partida la reunión del G-20 de principios de abril. En este contexto, “es evidente que el liderazgo a nivel global está representado por Obama, Geithner y Bernanke”, explicó.

Miguel Angel Broda, consideró que “tras el derrumbe del primer trimestre, el PBI de EE.UU. aún está cayendo, pero todo parece indicar que se está desacelerando su ritmo de baja”.

Según el analista, ésta es la peor crisis económica desde la segunda guerra mundial, pero tiene profundas diferencias respecto del crac del 29, fundamentalmente por las políticas públicas aplicadas en la actualidad.

Orlando Ferreres, titular del estudio que lleva su nombre, dijo que a lo largo de la crisis la caída de la capitalización bursátil global fue del 4% del PBI mundial, en tanto que las pérdidas financieras sumaron casi el 29% del PBI de los Estados Unidos.

Javier González Fraga explicó que el mundo se parece a un “enorme iceberg, en donde se ve lo menos importante”.

En un intento de mensurar el daño producido por el vendaval financiero, sostuvo que “como resultado de la crisis, existen 150 millones de propietarios en Estados Unidos y en Europa que acumulan pérdidas similares a un año de PBI del país del norte, en tanto que los bancos acumulan quebrantos por 4 billones de dólares”.

“Estas cifras incluyen otras realidades como, por ejemplo, que estas personas perdieron sus patrimonios colocados en acciones y en casas, pero también el ahorro destinado al futuro de sus hijos y sus propias jubilaciones. Esta situación es la que abre el interrogante sobre sus comportamientos futuros”, agregó.

Cómo sigue la película

En un breve análisis sobre la situación actual, Melconian apuntó que “la recuperación arrancó por los mercados, pero hay que ver si se consolida el sistema bancario y retorna el crédito”.

“Hoy se observa una gigantesca pulseada entre los mercados financieros, los precios (que se muestran optimistas) y los mercados (que están haciendo “la plancha”)”, puntualizó el especialista.

“En EE.UU. los economistas más optimistas consideran que lo peor de la crisis se registrará entre el segundo y el tercer trimestre de este año, y se basan en la mejora reciente de algunos indicadores”, explicó Broda, quien agregó que “sin embargo, los más importantes como la destrucción de empleo, las ventas minoristas, la construcción o los índices de la industria manufacturera son poco robustos”.

“Existe otra posición, más pesimista, que ve como fecha probable para el inicio de la recuperación el cuarto trimestre de este año o incluso el primer cuarto de 2010”.

Según González Fraga, “entre los temas que más preocupan surge la duda de qué sucederá cuando se instale la austeridad en EE.UU.; cómo se absorberá el creciente desempleo y cuál será el comportamiento de los bancos frente a la crisis, considerando que la avidez por ganar dinero fácil a través de instrumentos financieros desapareció”.

Agregó que “la austeridad pasa por el consumo durable, no por los alimentos. Por ejemplo, la soja, la carne y los lácteos ya se recuperaron, en tanto que los países que producen insumos industriales sufren más que el resto”.

“Se ve el final de la crisis, pero lo que viene después es una enorme incógnita”, sostuvo el ex presidente del Banco Central, quien explicó, además, que “es probable que el crecimiento sea bajo una vez superada la crisis”.

Los condicionantes futuros

El precio del petróleo ocupa un lugar central a la hora de imaginarse el futuro de la economía global. Para Melconian, “si el mundo sale, es con suba del petróleo”. Es por ello que surgen claramente dos puntos que deberán ser resueltos en algún momento:

•Qué caminos elegirá China para revaluar su moneda

•Qué alternativas se elegirán para frenar el precio del petróleo

La inflación tan temida

Uno de los temas que genera a futuro más preocupación a los economistas y analistas es la posibilidad de que se produzca una explosión inflacionaria en los Estados Unidos, como consecuencia de la abultada emisión de deuda para hacer frente a los efectos negativos de la crisis global. (Ver: "EE.UU. se dirige a una hiperinflación similar a la de Zimbabwe")

Según Ferreres, la pregunta clave es cuándo comienza la recuperación económica de EE.UU., en un contexto en el que el déficit fiscal de Obama equivale al 12,5% del PBI de su país.

“Hoy son muchas las dudas sobre cómo se absorberá la expansión monetaria que llevará a una mayor inflación, que incidirá sobre el consumo y la inversión”, explicó Broda.

Esta situación puede empujar a una suba de las tasas de interés, con el consiguiente efecto recesivo, pero si se elige emitir moneda, habrá un fuerte impacto sobre el aumento general de precios. No obstante, en la actualidad, “hoy no hay riesgo de deflación ni de inflación”, según comentó el socio de M&S Consultores.

En opinión de González Fraga “ya se habla que la recuperación será lenta y oscilante, con riesgo de inflación. Si sube, es muy probable que Obama no acepte que el dólar pierda importancia”.

Fraga explicó que un control menos estricto de la misma facilitaría a los consumidores y a los gobiernos cumplir con sus obligaciones, además de que apoyaría a la economía si logra animar a los consumidores a gastar en estos momentos, y no cuando suban los precios.

¿Cómo será la salida de la crisis?

Las cuestiones para Broda pasan por “saber cuándo se alcanzará el piso y la forma en que se producirá la recuperación”.

“En medio de esta discusión, se suma otra, que es la velocidad de salida de la crisis”, agregó.

En este contexto, las incógnitas sobre el futuro de la economía de EE.UU. pueden condensarse en dos letras: V o L. La primera mostraría que luego de una profunda caída, el nivel de actividad se recuperaría rápidamente, en tanto que en en el caso de la segunda, la economía dejaría de caer, pero su recuperación sería mucho más lenta.

Si bien en EE.UU. consideran que se sale a toda velocidad, el “gurú argentino” arriesgó a que ésta va a ser “muy amarreta”, debido a factores estructurales, entre los que destaca como el más importante el hecho que la demanda agregada crecerá en forma más lenta que en otras salidas.

Para Broda, la normalización del sistema financiero internacional llevará mucho tiempo, debido a que la magnitud de la oferta de deuda en EE.UU. se duplicará en un año y afectará las tasas de interés.

La discusión sobre la velocidad de la salida de la crisis tiene dos bandos: uno es liderado por Nouriel Roubini, que en su posición negativa ve una L en el futuro, en tanto que los optimistas apuestan a un crecimiento a una evolución en forma de V, con tasas de crecimiento en los próximos dos años del orden del 3 por ciento anual.

No obstante Roubini, considerado el gurú de la crisis financiera, sorprendió recientemente con una inusual dosis de optimismo al señalar que la recesión estaba cerca del fin y que la recuperación se iniciará a comienzos de 2010.

El "Doctor Apocalipsis" pronosticó que la economía mundial caerá un 1,8% este año, y registrará un ligero crecimiento del 1,5% en el próximo.

Pese a su apodo, Roubini estima que el período más agudo de la crisis quedó atrás, y que la economía mundial debe salir de la recesión en los próximos seis a nueve meses, pero aclaró que la recuperación será lenta y débil.

Fuente: www.infobaeprofesional.com