Empieza a aflojar la aridez crediticia en Estados Unidos

viernes, 22 de mayo de 2009

El financiamiento dejó de estar totalmente congelado como a fines de 2008. Los bancos que tienen pensado endurecer el acceso al crédito pasaron del 85% a “solo” 40%

En momentos en que todos en el mercado financiero de EE.UU. esperan cualquier señal que les confirme que el final de la crisis viene marchando, lo primero que surge son los eslogans. Y el último en ponerse de moda es el de los “green shoots” o brotes verdes, que describe los pequeños “retoños” de recuperación del sistema financiero primero, y de la economía después, que se empezarían a ver en distintos sectores. Los economistas siempre sintieron pasión por darle un vuelo más poético a su disciplina. Pero lo concreto es que entre estos brotes financieros, el del crédito es uno de los que se espera con más ansiedad, porque significaría que la economía está de vuelta en la senda del crecimiento. En un país como EE.UU., donde el consumo explica el 70% del Producto Bruto Interno, el crédito juega un rol fundamental como combustible de ese motor económico.

La terrible iliquidez que afectó a todo el sistema y que frenó abruptamente el acceso al crédito de millones de familias y empresas fue la consecuencia más temida del estallido de la burbuja del mercado hipotecario. Cuando en agosto de 2007 comenzó la crisis, nadie se podía imaginar las implicancias que iba a tener para la economía mundial. Y mucho menos que un día los bancos iban a dejar de prestar dinero, por miedo a no tener suficiente liquidez para enfrentar la desconfianza de los ahorristas.

Pero después de la tierra arrasada, ahora parece que surgen algunos brotes y todos en Wall Street se vuelven horticultores. De acuerdo con el índice sobre condiciones de otorgamiento de créditos, elaborado por la Reserva Federal entre los bancos estadounidenses, parecen haberse suavizado las restricciones. A fines de 2008, el 84% de las entidades contestaban que tenían pensado endurecer estas condiciones, mientras que en abril, “solamente” un 40% contestaba por la afirmativa. Que casi la mitad de los bancos de un país (y encima se trata de la economía más grande del mundo) diga que tiene pensado ser más exigente para dar un préstamo da la pauta de que todavía el camino va a ser largo hasta que el financiamiento vuelva a la normalidad.

No debería sorprender esta respuesta si uno hace un poco de memoria y recuerda el trauma que significó para todos atravesar el último trimestre de 2008, cuando la caída de Lehman Brothers ya era noticia y se venía el tsunami que podía arrasar con todo el sistema (aunque parezca mentira, fue hace sólo 8 meses). Todavía hoy los bancos y los tomadores de crédito se lamen las heridas y tendrá que pasar más tiempo para que dejen de lado los reflejos adquiridos durante estos últimos meses.

Sin embargo, todos prefieren ver el vaso medio lleno y algo de razón tienen. Porque los bancos estadounidenses ya atravesaron el famoso test de resistencia, y si bien habrá que seguir capitalizando a más de uno, ahora se puede saber cuál es el verdadero riesgo de cada entidad y del sistema como un todo.

Lo concreto es que la reactivación del crédito no tiene la misma fuerza en todas partes. Las puntas de lanza de esta recuperación están en el mercado de obligaciones negociables y en el de los créditos hipotecarios de alta calidad (todo lo contrario de los subprime), donde los tomadores con un elevado nivel de solvencia se están sentando a renegociar sus hipotecas con condiciones muy ventajosas.

Pero el brote que promete convertirse en árbol es el de la deuda corporativa. De acuerdo con datos de Bloomberg, las emisiones de obligaciones negociables realizadas por los 19 mayores bancos internacionales alcanzaron u$s 1,3 billones en el primer trimestre de 2009, un 40% más que el mismo período de 2008, e incluso 25% por encima de los datos de los 3 primeros meses de 2007, justo antes de que explotara la crisis financiera. En Wall Street cada vez más se dice que la fe mueve montañas... de créditos e inversiones.

Fuente: www.cronista.com