Boden 2012: los que especularon con un canje ganaron 23% en un mes y medio

miércoles, 20 de mayo de 2009

El título fue la apuesta predilecta de aquellos inversores que descreían de un default argentino en el corto plazo. Ayer hubo subas de 2% promedio pero el Boden sólo trepó 0,3%

De rumores viven los bonos en los últimos meses. Después de fuertes pérdidas en 2007 y 2008, el mercado de renta fija local está levantando cabeza. Pero los factores internos influyen. Tal como informó este diario ayer, el Gobierno presentaría la semana próxima el canje de Boden 2012 y el adelantamiento de los pagos que estaban programados para agosto (por u$s 2.300 millones entre capital e intereses).

La noticia, para los operadores de la city, no implica en sí mismo demasiados cambios: que se paguen los vencimientos un mes antes no trae beneficios para los inversores, ya que se descontaba que se iba a pagar (nadie creía en un default este año). Lo que sí cambia el panorama, en todo caso, sería el título que se ofrecería a los inversores por los cupones de 2010, 2011 y 2012. Se dice que tendría que ser lo suficientemente atractivo, en términos de tasa, para que resulte una mejor opción: claro, nadie quiere extender el riesgo argentino unos cuantos años más si el rendimiento ofrecido no es hiperalto. El Boden 12 rinde 39,74% al cierre de ayer, cayendo desde más de 50% que pagaba meses atrás. De todas formas, en un rendimiento imposible de alcanzar en otros mercados. “El que compró hace poco el título, quizás le convenga venderlo hasta no saber la contrapartida porque se generará volatilidad. Para aquél que apuesta más allá quizás le convenga quedarse con el título, aunque pierda liquidez, pero asegurarse que hasta el 2012 va a seguir cobrando los cupones”, decía un analista. “La noticia generó optimismo en el mercado debido a que el Gobierno demostraría capacidad para afrontar los compromisos de deuda pública que tiene por delante este año. Pese al buen humor de los inversores, no hay que olvidar que indicadores macro de Argentina actualmente están mostrando una desaceleración en la economía producto de la crisis financiera global y eso se podría ver reflejado en el precio de los títulos”, acota al respecto un informe de research de Banco Hipotecario.

El preferido

Lo cierto es que el Boden 12 vino siendo la apuesta de los inversores que se jugaban al “no default” de la Argentina. La razón es sencilla: es un título en dólares que vence en el corto plazo. La relación riesgo/rendimiento es “óptima” (léase, paga mucho y la probabilidad de incumplimiento de pagos es baja) y fue aquél que encabezó la recuperación del mercado de bonos. El Boden gana 21% en lo que va del 2009, pero trepa 23% desde inicios de abril hasta el cierre de ayer.

La estrategia que proponían algunos brokers era “arbitrar” este bono con el Bonar 11, otro título cuyo rendimiento supera el 50%. Pero más allá de las importantes subas de este título, no terminó por destronar al Boden 12. Después de todo, éste es el más negociado de la plaza local (lo cual es sencillo de comprar o vender) y a diferencia del Bonar, tiene pagos anuales de capital y semestralmente se cobran los intereses (el Bonar abona todo el capital al vencimiento del título).

Desde Bulltick Capital Markets, una sociedad de bolsa de Miami, dicen que el “Boden subió 66% desde mínimos del año pasado, y está cotizando a 30 centavos de dólar actualmente. Con el pago próximo, los inversores cobrarán 14 centavos”. Estos brokers apuestan además por el Bonar 11 y el Boden 15 (también en dólares) porque tienen “buenos targets de precios”.

Fuente: El Cronista