Prevén mayor concentración en el mercado de fondos comunes de inversión

martes, 28 de abril de 2009

En un contexto en que la crisis financiera internacional y la incertidumbre local condicionan el mercado de FCI, Fitch Ratings espera que continúe su centralización y que se privilegien los más conservadores y de menor valor agregado

El mercado de fondos comunes de inversión (FCI) no pasa por su mejor momento. La crisis financiera internacional y la incertidumbre sobre el futuro económico local ensombrecen el desempeño de esta industria. En este contexto, más del 80% del mercado se encuentra concentrado en diez sociedades y se espera que continúe así tanto por parte de las administradoras como por parte de los inversores.

Así lo afirma la calificadora de riesgo Fitch Ratings, en un informe sobre las perspectivas del mercado de FCI, según el cual también se espera que se privilegien los fondos más conservadores y de menor valor agregado.

Los FCI son una alternativa de inversión que consiste en reunir fondos de distintos inversores, físicos o jurídicos, para invertirlos en diferentes instrumentos financieros, responsabilidad que se delega a una sociedad administradora que puede ser un banco o institución financiera.

Luego de un período de fuerte crecimiento patrimonial desde 2003 a junio de 2007, la tendencia se revirtió. La crisis internacional, el cambio de la normativa referida a las inversiones, el traspaso de los fondos de las administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones (AFJP) al Estado y la incertidumbre local hicieron que en el último año los FCI hayan perdido el 40,16% de su patrimonio, a $13.350 mil millones al 31 de marzo, según detalla la calificadora.

Si bien desde diciembre último, el patrimonio administrado de la industria se ha mantenido estable, las perspectivas del sector "no son buenas”, dijo Guillermo Mazzoni, gerente de Research de Fund Pro.

Mercado concentrado

Hoy la industria de FCI presenta una elevada concentración: el 80,45% del mercado se encuentra en manos de diez sociedades gerentes, según calculó Fitch Ratings, en base a datos de la Cámara Argentina de FCI, al 31 de marzo. El 19,55% restante se distribuye entre 26 administradoras.

La calificadora espera que el mercado de fondos siga focalizado tanto del lado de las sociedades administradoras como del lado de los inversores.

Mazzoni concidió: “O empiezan a crecer los patrimonios o las administradoras empezarán a fusionarse, porque con patrimonios tan bajos es difícil hacer frente a los costos fijos”.

Y contó que, en los últimos años, se agregaron nuevas administradoras que están relacionadas con una sociedad de bolsa. Ellas brindan este servicio complementario a sus clientes y les es más fácil compartir los costos fijos, pero advirtió que para que se sostengan habría que esperar un crecimiento de los patrimonios.

El porvenir depende de la ANSES

Después de la desaparición de los principales inversores institucionales en octubre pasado, el mercado está aún más concentrado, básicamente entre la Administración Nacional de Seguridad Social (ANSES), que captó en un ente el manejo de los fondos previsionales que gestionaban diez AFJP, (24,84%, en 2008) y las compañías de seguro (17,05%).

En tanto, el sector minorista se encuentra lejos de ser un motor de este mercado. Mazzoni explicó que el inversor individual, en este contexto de crisis internacional y local, también se retrajo porque “las personas no están ahorrando, por lo menos, no en vehículos argentinos”.

Por el protagonismo que da la concentración del mercado al organismo previsional, Fitch Ratings estimó que “el porvenir del mercado depende en parte de la postura que tome la ANSES respecto de sus inversiones en el mercado de fondos”.

La calificadora advirtió que “la dificultad de predecir el comportamiento del organismo previsional como inversor ha acrecentado la incertidumbre”. En tanto, que la limitación de inversiones fuera del país por parte de la entidad podría generar una fuerte caída patrimonial en aquellos fondos con activos con exposición al exterior, porque hasta el 25% de ellos invierten directamente en acciones internacionales.

La incertidumbre se profundiza por el desfasaje entre la corta vida de los fondos que predominan en la industria (plazo fijo y dinero) y el horizonte de inversión de los previsionales.

Fitch Ratings aclaró que, “por el momento, no se han registrado rescates masivos por parte de la ANSES”, sino “un redireccionamiento gradual hacia otros tipo de fondos de las mismas administradoras, por lo que el patrimonio total no se ha visto afectado por este motivo”.

Decisiones más conservadoras

La participación en fondos de plazo fijo y Money Market (MM o de dinero) creció 121,46% durante el año pasado, mientras que en renta variable cayó un 70,83%. Así, al 31 de marzo, los primeros lograron la mayor participación patrimonial, con un 66,58% del total. Esto implica “un retroceso para la industria”, calificó Fitch Ratings, porque aquellos “poseen menor valor agregado que los de renta variable y fija”.

El mercado llegó a esa configuración después de que la crisis mundial y la incertidumbre local provocaran las caídas en los valores de las cuotas partes, con la consiguiente disminución patrimonial de los FCI, especialmente en aquellos con un horizonte de inversión de largo plazo. En tanto, los fondos de renta variable y los de renta fija a largo plazo sufrieron fuertes rescates por parte de los cuotapartistas.

Fitch Ratings proyectó que se seguirán privilegiando los de plazo fijo y MM, aquellos más conservadores y de menor valor agregado para el sector. Mazzoni explicó que el 80% de las inversiones de plazo fijo rinden poco, un 5% anual. Pero “hoy lo que reina es la incertidumbre. Quien tiene el dinero depositado allí hace manejo de liquidez; lo tiene más seguro, con una pequeña rentabilidad y a mano”.

Cartera de inversiones

Fitch Ratings destacó que el hecho de que no se haya levantado la prohibición para que los fondos inviertan en Lebacs y Novacs internas podría perjudicar al mercado de FCI. “A menos que surjan nuevos instrumentos financieros a una escala suficiente (valores de corto plazo, cheques de pago diferido, etc.), los fondos de renta fija de muy corto plazo deberán reconvertirse en fondos de plazo fijo, de fideicomisos financieros, o simplemente desaparecer”, advirtió la calificadora.

Para Mazzoni, “el menú de opciones de las administradoras para componer la cartera es amplio” y si bien explicó que “puede haber limitaciones puntuales”, todavía “da para armar un producto interesante para el público”.

Según el experto, hoy, con $100 ya se puede participar en un FCI. “Lo que hay que tener es capacidad y voluntad de ahorro en Argentina”, resumió.

Fuente:www.infobaeprofesional.com