La fuga de capitales preelectoral tiene un piso de u$s 2.500 millones mensuales

miércoles, 01 de abril de 2009

En la city creen que no serviría el swap con China para calmar la presión sobre el billete verde. Pronostican meses difíciles para Redrado de cara a las elecciones de junio

Después de otro “cuento chino”, mediante el cual se publicitó el swap con China como una medida que impediría una mayor presión sobre el tipo de cambio, los especialistas creen que la dolarización de carteras (léase fuga de capitales) se intensificará en los próximos meses. La razón es sencilla: los períodos previos a las elecciones (en este caso, de fines de junio) generan mayor incertidumbre entre las empresas y particulares que vuelcan sus pesos a la compra de billetes verdes. De hecho, según cálculos privados, la fuga de capitales en marzo habría llegado a u$s 2.500 millones, más que duplicando los alrededor de u$s 1.000 millones promedio mensuales durante enero y febrero. El “veranito” de inicios de año para el mercado financiero tiene corta vida debido a la fuerte suba del tipo de cambio nominal durante el mes pasado que exacerba el apetito por cubrirse en moneda dura. Por eso, creen que el nivel de dolarización de carteras que se vio en marzo se transformará en el nuevo piso de cara a las elecciones.

Según la consultora M&S, en el primer trimestre del año la oferta de divisas ronda los u$s 3.000 millones, la demanda u$s 4.000 millones y el Banco Central vende u$s 1.000 millones. Es más, calculan que en el segundo trimestre previo a la elección, la oferta puede estar en torno a u$s 4.000 millones (porque no habría mucha liquidación de exportadores) pero la demanda puede subir a u$s 6.000 millones (si se estaciona en los niveles de marzo y no sube más y en la medida que los controles cambiarios no se multipliquen e intenten pisarla). Para la consultora de Carlos Melconian y Rodolfo Santangelo, lo más probable es que el BCRA deba vender u$s 2.000 millones a un tipo de cambio creciente. Entonces, en la primera mitad de 2009 la oferta de divisas rondará u$s 7.000 millones y la demanda para atesoramiento no menos de u$s 10.000 millones. La disyuntiva es siempre la misma: suba más acelerada del tipo de cambio o una mayor pérdida de reservas.

“Técnicamente se están dolarizando los flujos y no tanto el stock aunque ahora también los depósitos en pesos están empezando a caer. En un mercado donde los flujos se dolarizan, éstos huyen del sistema a pesar de que el stock no pueda hacerlo a tanta velocidad por el ‘corralito’ que le impusieron”, explicó un experimentado economista de un banco público. También según sus números, la fuga de capitales –a este ritmo– va a estacionarse en torno a los u$s 2.000 millones o u$s 3.000 millones hasta junio. “Después de las elecciones, y con los resultados en la mano, vemos qué pasará”, se cubrió. La cuenta que hace se completa con esto: las liquidaciones de exportaciones irían desde los u$s 1.500 millones mensuales entre abril y mayo para llegar a un pico de u$s 2.500 millones junio. Incluso suponiendo que la demanda de dólares baja, el BCRA tendría que sacrificar entre u$s 500 millones y u$s 1.000 millones para sostener el tipo de cambio. “A este ritmo de salida de capitales no alcanzan con las intervenciones para calmar al mercado”, afirmaba un banquero.

En este caso, tampoco el Central tendría la posibilidad de “maquillar” el caudal de reservas como hace hasta ahora contabilizando los préstamos del BIS o los encajes en dólares de los bancos. En la plaza creen que a fines del 2008 el BCRA tenía sólo de créditos con Basilea u$s 3.200 millones. También algunos alertan por los dólares que Redrado tiene invertidos en los mercados de futuros, que llegarían según dicen en la city a u$s 5.000 millones.

Fuente: cronista.com