Ya se especula con el canje del Boden 12: hubo interés de inversores del exterior

martes, 10 de marzo de 2009

Operadores hacen cuentas y creen que podría ser una buena alternativa si paga el 50% sobre el valor técnico y no el deprimido precio al cual cotiza en la city

De rumores vive el mercado financiero y ayer no fue la excepción. En otra jornada negativa para el mundo de los activos, algunos títulos argentinos pudieron sobrellevar el malhumor. Particularmente, aquellos que están bajo la mirada oficial. Sucede que el rumor sobre un canje voluntario de Boden 12, una operación que traería alivio para los vencimientos de deuda en 2010 y 2011, le imprimió optimismo a uno de los bonos más negociados en la city porteña. En la Bolsa, el Boden 12 ganó 2,07% (un poco más en el Mercado Abierto Electrónico), un efecto que se expandió a la familia de bodenes (el que vence el 2015 y 2013 también subieron).

Según contaron operadores, el supuesto de un swap cayó bien en el exterior. “Hoy (por ayer) se vio que los inversores de afuera pagaban para hacerse del Boden 12. Sucede que sería una buena alternativa porque se cancelaría el 50% de la tenencia antes del vencimiento”, decía un analista.

La cuenta que hacen algunos fondos de afuera, si bien sin confirmación oficial, es la siguiente: el precio del título hoy en Nueva York es de aproximadamente u$s 27-u$s 28. Lo que resta cobrar es el 50% del bono (la mitad ya se pagó), con lo cual el valor técnico es de u$s 50,6. Sobre ese monto se abonaría la mitad y el resto se pagaría con un bono en dólares a largo plazo. Siguiendo con el razonamiento de estos inversores, recibirían u$s 25 en cash, casi lo mismo que el valor del título. “Los otros u$s 3 sería como el precio al cual ‘comprarías’ el bono largo que daría el Gobierno. En definitiva, sería como comprar una opción de canje de un título”, resumen el razonamiento.

De todas formas, hay quienes no tienen la historia demasiado clara. Por ejemplo, si en realidad el canje se hará sobre el valor técnico o el de mercado. Si el Gobierno hiciera la operación sobre el precio de mercado, la cuenta para el inversor sería sustancialmente distinta: el bono cotizando a u$s 27 pagaría la mitad, o sea unos u$s 13,5. Según calculan algunos analistas, el ahorro directo para el gobierno sería casi nulo porque de no realizar el swap, tendría que pagar en agosto próximo algo así como u$s 12,5 por cada 100 de valor nominal. En total por capital es intereses, el vencimiento del Boden superaría los u$s 2.500 millones este año. “Si fuera sobre el valor de mercado, la operación sólo despejaría los vencimientos recién del año próximo. A la vez, sería una señal de que el 2009 cierra pero 2010 no tanto”, explicó una especialista.

Siempre el Gobierno tuvo las intenciones de bajar sustancialmente el peso de los vencimientos de deuda. Y qué mejor instrumento que el Boden 12, aquel bono que representa la mayor erogación financiera de los Kirchner cada año. Se pensó que entraría en el canje de PGs en su momento o incluso en la discusión con los holdouts. El título tiene un rendimiento alto de casi el 44% en dólares, lo que sumado a su duration acotada (vida promedio del título), es una de las alternativas más requeridas por los inversores. Incluso, cuentan, el volumen del Boden 12 tiene una correlación directa con el aumento del dólar: si sube el billete, sube el volumen en Boden. La razón es obvia: una manera de dolarizarse sin adquirir directamente la moneda es mediante un título nominado en dólares. “Siempre fue la primera alternativa de los inversores que quieren dolarizar carteras sin adquirir los billetes. La apuesta es que el Gobierno no ingresa en cesación de pagos y observando los rendimientos, se puede llegar a ganar 50% en moneda dura”, decía un agente.

Fuente: cronista.com