Ganan peso en el mercado local los instrumentos para fugar capitales

lunes, 09 de marzo de 2009

Casi un 20% de lo negociado actualmente en la plaza local corresponde a Cedears. Son vehículos menos volátiles para el contado con liqui, que hoy está fuertemente limitado por la CNV

Sobreviven en medio de la debacle a lo que nadie es capaz de resistir, e incluso a pesar de que no suenen atractivos para nadie. No son instrumentos de los más prometedores, pero sí aparecen blindados a la crisis como ningún otro. Los Cedears, que son certificados de empresas extranjeras que cotizan en el mercado local y que suelen tomar vigor en épocas de fuerte salida de capitales, lograron mantenerse prácticamente inmunes a la fuerte presión regulatoria que empezaron a ejercer la Comisión Nacional de Valores y el Banco Central. Sintieron, como el resto, la caída en los negocios que provocó el manotazo oficial a las AFJP, pero retomaron el ritmo en los últimos dos meses, y hoy se muestran tan pujantes frente al resto como en lo peor de esta crisis.

La participación de los Cedears en las acciones de la Bolsa porteña fue del 28,5% en agosto pasado; del 23,58% en septiembre y del 14,83% en octubre. Con la nueva regulación y la menor aversión al riesgo en los mercados, esa proporción se descomprimió hasta niveles del 6,5% en noviembre y del 8% en diciembre.

Pero ahora, con el aumento de la volatilidad y la incertidumbre, tanto a nivel global como local, el espacio de los Cedears en la rueda bursátil volvió a ubicarse en los niveles de las peores épocas: un 19,2% en enero, y un 18,4% en febrero. “En general se da esa correlación: cuando aumentan los Cedears, aumenta la salida o entrada de capitales. Y en este momento, como los mercados están para abajo, uno se puede imaginar para qué lado se da el flujo”, explicó el gerente financiero de un banco privado que suele negociar el instrumento.

Sucede que para restringir la operatoria del “contado con liquidación”, que permite fugar capitales locales al exterior eludiendo el mercado cambiario (comprando acciones locales y vendiéndolas como ADR’s en el exterior), la regulación de la CNV obligó a inmovilizar los títulos por 72 horas antes de venderlos “contra cable”. Eso, en un mercado altamente volátil como el actual, complicó las operaciones: “El gran riesgo que hay es el que supone tener en cartera un título durante tres días. Siempre uno está expuesto al riesgo de que se desplome tu posición: uno se compra una acción de Tenaris, la tiene 72 horas, Wall Street cae y el precio se viene abajo”, contaron en un organismo oficial.

Para evitar el mal gusto, los inversores ven algunas ventajas en realizar la operación con Cedears. Consideran, por ejemplo, que están menos expuestos a la volatilidad: “Cuanto menos volátil es el instrumento, mejor es para hacer el contado con liquidación. Obviamente, si esto adquiere demasiada entidad, puede que después te los corten. El mercado de acciones está demasiado volátil, y mantener tanto tiempo un papel es riesgoso”, explicó el gerente.

En el organismo oficial consideran que “los Cedears son menos volátiles” que los ADR: “Tenaris tiene oscilaciones tremendas en el día a día, y en cambio hay papeles más estables, como IBM, con los que el riesgo para sacar la plata es mucho menor”.

El problema, dicen, es que el instrumento muestra una buena liquidez para salir de él, pero no para entrar: “Acá tenés que ver quién te lo vende. Hay papeles que no cotizan todos los días. Pero desprenderte de él es fácil, porque lo vendés en el exterior”, agregó la fuente.

Según el IAMC, prácticamente la mitad de los negocios con Cedears se hicieron en los últimos seis meses con las compañías Lockheed Martin Corporation ($ 245,2 millones), Vale Rio Doce ($ 152,8 millones), Citigroup, J.P.Morgan Chase y Schlumberg, Bank of America, Exxon Mobil, China Petroleum, Cnooc y America Movil.

Fuente: El Cronista