Los bancos de inversión avanzan hacia un modelo de negocios más chico y conservador

martes, 17 de febrero de 2009

La presión regulatoria y el menor apetito por el riesgo exterminaron las operaciones lucrativas, como la securitización y la compraventa de bonos y divisas por cuenta propia

Pese a otra ronda de comentarios tranquilizadores este mes por parte de directivos de los bancos de inversión más grandes de Europa, todavía persisten las dudas sobre un modelo de negocios que hasta ahora dependía de la deuda barata y los balances inflados.

UBS, Deutsche Bank y Credit Suisse terminaron sus peores años anunciando un fuerte rojo en el cuarto trimestre, castigados por las amortizaciones, sus deudores incobrables y las pérdidas por trading. En el corazón estaban las unidades de banca de inversión, la fuente de más de una tercera parte de las ganancias antes de impuestos en UBS y Credit Suisse en el apogeo de 2006 y de casi dos terceras partes en Deutsche Bank.

La industria ahora está concentrando sus esperanzas en menos competidores, mayores márgenes de ganancias y superior demanda de compraventa de divisas, tasas de interés y commodities. Bajando los bonus y despidiendo personal, los bancos de inversión recortaron costos más rápidamente que los rivales de banca comercial.

Sin embargo, la presión regulatoria y el menor apetito por el riesgo exterminaron una serie de negocios lucrativos, desde la securitización hasta las operaciones por cuenta propia.

“El mercado probablemente vaya a requerir una mayor simplicidad,” dijo Brady Dougan, CEO de Credit Suisse. “Los clientes no están buscando productos altamente complejos”, agregó.

Deutsche Bank es el banco al que más le está costando conquistar inversores, en parte porque carece del ingreso constante proveniente de unidades de banca privada, algo que sí tienen sus rivales. Sus acciones cayeron 18% este año, mientras que UBS retrocedió 11% y Credit Suisse subió 15%. El 40% de los analistas que cubren Deutsche Bank recomiendan vender acciones del banco y cerca de 20% aconsejan comprar, mientras que para el caso de los papeles de Credit Suisse y UBS la proporción es casi inversa.

Los bancos están abandonando el antes tan rentable negocio de compraventa para su propia cuenta y se están inclinando por operaciones para sus clientes con menores márgenes. Los ingresos provenientes de trading de renta fija, área fundamental para la unidad de Deutsche Bank, pueden disminuir en una cuarta parte este año comparado con el auge de los últimos meses, según JPMorgan. La compraventa de acciones, dominada por UBS, probablemente se reduzca en la misma proporción. “Se desmoronó el modelo de toma de riesgo, al menos en su forma actual”, comentó Kian Abouhossein, analista de JPMorgan.

La colocación de emisiones y el asesoramiento en fusiones y adquisiciones, que generan una porción más pequeña de los ingresos, es probable que no resurjan hasta 2010.

Los tres bancos redujeron apalancamiento, vendieron activos tóxicos y mejoraron el encaje para superar el requisito mínimo de liquidez.

Los analistas sostienen que el plan de Deutsche Bank de disminuir personal en forma menos agresiva que UBS y Credit Suisse pone en duda que se esté ajustando al nuevo escenario. Josef Ackermann, CEO, asegura que el banco quiere evitar que sean excesivas la contracción y expansión.

“Los bancos están revisando sus modelos de negocios. Eso significa que habrá mucho más agitación a medida que se achican, salen de sus negocios marginales y tratan de anticipar los cambios regulatorios”, señaló Peter Hahn, profesor de Cass Business School.

Fuente: Financial Times