Efecto canje: los bonos en dólares de corto plazo avanzaron hasta 5,70%

martes, 27 de enero de 2009

Se buscan los emitidos en moneda dura ante la probable devaluación del peso. El próximo martes se pagan u$s 136 millones en intereses por el Boden, pero ahora recomiendan reinvertirlos

En las próximas horas Cristina Fernández de Kirchner anunciará que el canje de préstamos garantizados (PGs) en manos de los bancos locales fue un éxito. Si bien el swap fue voluntario, el verdadero poder de convencimiento se verá con el segundo tramo de esta operación: los inversores del exterior, aquellos hedge funds, particulares y bancos que tienen menos pruritos en decir que “no” y litigar contra el Gobierno ante un escenario de incumplimiento de pagos.

Sea como fuere, lo concreto es que el mercado aplaudió el cierre del tramo local, algo que despeja las dudas acerca de un default este año y potencia (bajo un clima más benévolo a nivel internacional) ciertas estrategias en bonos argentinos. Bajo esta idea es que ayer se vieron subas del 5,72% en el Bonar V (que vence en 2011) –correspondiente a lo operado en el Mercado Abierto Electrónico (MAE)– mientras que el Boden 12 (el segundo título corto que apetece a los inversores) ganó casi 4%. Con respecto a este último, también puede haberle jugado a favor que el próximo 3 de febrero paga intereses por u$s 136 millones. El cálculo para el tenedor de este título es que abona u$s 78 centavos por cada 100 de valor nominal (la tasa Libor a 6 meses, o sea el 3,127%). ¿Reinvertir o no? En la city dicen que ya que el monto no es significativo, quienes poseen este instrumento podrían reinvertirlo en el mismo bono para ir capitalizándolo. Después de todo, si se le cree a Cristina que no habrá pagadiós en los próximos años, estos títulos deberían pagarse a rajatabla. Otra cosa que se le suma a los bonos son sus rendimientos: el Bonar paga alrededor de 65% anual mientras que el Boden tiene una TIR (tasa interna de retorno) de aproximadamente el 40%.

“Que el contexto del exterior no sea tan negativo ayuda. Pero la alta adhesión que tendría el canje, que fue una oferta voluntaria, está demostrando un nuevo perfil del emisor y baja el riesgo de default”, dice Julio Bruni, director de Arpenta Sociedad de Bolsa. Según resaltó, “la recuperación del mercado se está viendo principalmente en los títulos en dólares”. Bruni cuenta que la preferencia de los inversores está pasando por los nominados en moneda extranjera más que en pesos (ajustables por el poco creíble IPC de Moreno), si bien ayer tuvieron una rueda positiva. “Con un mejor clima internacional y la aceptación de los bancos para canjear los PGs es que los bonos están más sostenidos”, coincide Noelia Lucini, analista de Capital Markets Argentina.

Los analistas de Barclays Capital recientemente emitieron un informe con recomendaciones. Le ven atractivo al mencionado Bonar y al Boden 12. Dicen que el Bonar tiene todas las de ganar. Incluso, valuando una reprogramación forzada de los pagos, este título tiene un upside de u$s 14 con respecto a su fair value. “Los que quieren tomar riesgo argentino, la recomendación es ir ‘largo’ en Bonar, pero para los que quieren liquidez el Boden 12 es un instrumento atractivo. Y para los que están con riesgo argentino pero no quieren incrementarlo, rotar desde el Boden al Bonar”, dicen.

Fuente: El Cronista