opinión

Dólar blue camino a $ 12

martes, 22 de octubre de 2013

El 17 de enero de este año escribí para este diario ?Dólar Blue va camino a los $10?.

Ese día, el blue valía $7,50 y estimaba que el pronóstico de los $10 debía llegar hacia mediados de año. Anteriormente había indicado la continua escalada del dólar en diferentes artículos de Carta Financiera.

¿Qué está sucediendo ahora? Bastante más de lo mismo: reservas del Banco Central en caída libre y emisión de pesos a velocidades crecientes:

¿Por qué caen las reservas? Entre otros: por la necesidad de importar energía, por los pagos de deuda, por gastos en el exterior. Pero sobre todo, porque con el cepo dejaron de entrar dólares nuevos destinados a financiamiento y porque la mayoría de la gente que tenía dólares depositados en los bancos (que a su vez deben ser depositados en el Central), los retiraron.

Al no haber financiamiento y la presión impositiva estar en récord histórico, el último recurso es el impuesto inflacionario: emitir papelitos. Aquí la prueba. Algunos pocos comentarios de la expansión monetaria de los últimos años:

El crecimiento de la Base Monetaria fue del 31,5% en 2010, 38,3% en 2011 y 37,8% en 2012. En lo que va de 2013, la Base Monetaria ha crecido sólo un 10%. Pero hay un dato no menor: diciembre es el mes donde más crece la Base Monetaria. Creció un 11,9% en 2010, un 12% en 2011 y un 14,4% en 2012.

Esto indica que el pulso del blue viene más marcado por la caída de reservas en que la emisión de pesos. Ahora bien, ¿cómo llego al pronóstico del dólar a $12? La cuenta es la siguiente:

El día 5 de mayo de este año, el dólar blue alcanzó su máximo en $10,45. Ese día la Base Monetaria estaba en $ 300.154 millones y las reservas en u$s 39.280 millones. La relación era de 7,64 pesos por cada dólar de reservas.

Hoy tenemos una Base Monetaria de $ 337.942 millones y reservas por u$s 34.402. La relación hoy es 9,82 pesos por cada dólar de reservas pero el dólar vale prácticamente igual que el 5 de mayo.

Si pensamos que el dólar debería subir lo que subió esta relación, nos da que debería subir la misma proporción que de 7,64 a 9,82, esto es una suba del 28%; si partimos de un dólar hoy a $9,80 nos deja un dólar de $12,60. Esta suba vendría a compensar el deterioro de la relación Base Monetaria vs Reservas o a simplemente ponerla en las mismas condiciones en las que estuvo el 5 de mayo.

Por último, hay que hablar de fechas. ¿Cuándo podría darse esta escapada? No me sorprendería ver el dólar a $12 hacia fin de año. Si hay una cosa que nos ha demostrado este gobierno es que no da el brazo a torcer. Y en este caso, facilita el análisis. 

Fuente: El Cronista